Khả năng đạt mục tiêu lợinhuận 10% trong thời hạn 1 tháng là khá hấp dẫn khi VN-Index đạt 530 điểm và nhàđầu tư có thể xem xét giải ngân bằng nguồn tiền nhàn rỗi hiện tại.
Bất ngờ qua từng phiên giaodịch
Thị trường chứng khoán đã có một tháng khởi đầunăm mới 2010 không mấy suôn sẻ khi đã đánh mất12,8 điểm (-2,6%) so với cuối tháng 12.
Một tháng không có nhiều biến động về điểm sốnhưng những bất ngờ qua từng phiên giao dịch vẫncho thấy sự thất thường của chứng khoán ViệtNam. Thị trường có thể chuyển từ trạng thái biquan thái quá sang lạc quan cực độ chỉ sau mộtphiên giao dịch.
Tuy vậy, nỗi lo mang tên “thanh khoản” đã làmcho tâm trạng lạc quan chưa thể trở lại. Giá trịgiao dịch trung bình trong tháng 1 chỉ đạtkhoảng 1.900 tỷ đồng/ngày, cá biệt có nhữngphiên giá trị giao dịch chỉ đạt dưới 1.000 tỷđồng, một mức khá thấp trong vòng 6 tháng qua.
Các thông tin vĩ mô của năm 2009 đã được công bốvới nhiều thông tin khá tích cực. Bên cạnh đó,kết quả kinh doanh quý 4/2009 của nhiều doanhnghiệp được công bố đều cho thấy kết quả kinhdoanh khá khả quan - mặc dù tốc độ tăng trưởngđã chậm lại so với quý 3/2009 do tác động củaviệc điều chỉnh tỷ giá, chính sách lãi suất bắtđầu tăng trong tháng cuối cùng của năm và khôngcòn các lợi thế về nguyên liệu giá rẻ.
Theo chu kỳ biến động của thị trường, mùa côngbố kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, nhất làkết quả kinh doanh cuối năm, sẽ thường tạo nênnhững đợt sóng lớn trên thị trường.
Tuy vậy, dường như những thông tin về kết quảkinh doanh của doanh nghiệp đã được phản ánhtrước vào đợt tăng giá trong quý 3/2009 nênkhông còn những yếu tố bất ngờ tác động đến xuhướng của thị trường. Thay vào đó, thị trườnglại chưa thoát khỏi lo ngại về lãi suất - mộtyếu tố tác động khá lớn đến diễn biến của dòngtiền trong thị trường.
Với kỳ vọng lãi suất cơ bản sẽ được điều chỉnhkhông sớm thì muộn, thị trường đã rơi vào tìnhtrạng bấp bênh với thanh khoản thấp. Tâm lý thịtrường bị tác động mạnh mẽ và thay đổi qua từngphiên giao dịch khi những thông tin mới đượccông bố.
Vào cuối tháng 1, khi lãi suất cơ bản được tuyênbố sẽ giữ nguyên ở mức 8%/năm trong tháng 2, thịtrường đã có những phản ứng khá tích cực. Tuynhiên, những phiên tăng điểm quá ngắn cho thấytâm lý lạc quan chưa thể trở lại và sức ép vềlãi suất vẫn tiếp tục.
Như vậy, liệu thị trường sẽ được giải toả khiviệc tăng lãi suất trở thành hiện thực? Và nếulãi suất được điều chỉnh tăng trong tháng 3 nhưnhiều dự đoán, thị trường tháng 2 có thực sựđáng lo ngại?
| |
| Thành quả của dòng tiền thông minh sẽ chỉ đến với những người kiên nhẫn (Ảnh: Quang Liên) |
Rủi ro thấp hơn mức sinh lợi
Thị trường sẽ có một kỳ nghỉ dài nhân dịp Tết nguyên đán. Do vậy, có nhiều suyđoán xoay quanh thời điểm trước và sau Tết.
Trước Tết, thị trường vẫn bị tác động bởi tâm lý và tình trạng căng thẳng vềnguồn vốn trên thị trường ngân hàng. Chưa có nhiều yếu tố hỗ trợ cho dòng tiềnvào thị trường.
Sau Tết, khả năng dòng tiền sẽ nhiều hơn, căng thẳng thanh khoản có thể phần nàođược giải tỏa do doanh nghiệp thu tiền bán hàng, khoản tiền nhàn rỗi trong dâncư từ lương thưởng tết và nguồn kiều hối gửi về cho người thân.
Do đó, thị trường vẫn phụ thuộc vào những dòng tiền thật và nguồn vốn sẵn cótrên thị trường, chứ chưa thể kỳ vọng nhiều vào nguồn vốn của ngân hàng haynguồn vốn ngoại.
Về mặt tâm lý, các nhà đầu tư có thể lại đứng trước lo ngại thị trường sẽ cónhững phiên giảm mạnh khi Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất cơ bản.
Thị trường tiền tệ đầu năm 2010 có nhiều dấu hiệu giống lúc giữa năm 2008, nămmà thị trường chứng khoán giảm kỷ lục và rất nhiều nhà đầu tư chịu cảnh thua lỗ.Tuy nhiên, hầu như tất cả các nhà đầu tư đều đã chuẩn bị tâm lý cho việc này,giá cổ phiếu hiện đã phản ánh tin xấu và điều chỉnh liên tục trong 3 tháng qua.
Hiện tại, do ngân hàng vẫn còn hạn chế giải ngân đồng thời đẩy mạnh thu hút vốn,dòng tiền đang có chiều hướng giảm bớt.
Tuy nhiên, chỉ số P/E hiện tại của thị trường và P/E 2010 của nhiều cổ phiếu tốtđang ở mức khá hấp dẫn. Triển vọng kinh doanh của năm 2010 đang mở ra với nhiềuhứa hẹn tốt hơn cho các doanh nghiệp. Khối ngoại vẫn tiếp tục duy trì trạng tháimua ròng. Đây sẽ là những động lực hỗ trợ để cho các nhà đầu tư mua vào.
Về mặt phân tích kỹ thuật, giá trị giao dịch rất thấp là một trong những chỉ báođáy của thị trường. Nhiều quan điểm khuyến nghị giải ngân ở mức 450 - 480 đã làmcho ngưỡng 480 trở nên khá vững chắc.
Người viết cho rằng, thị trường tháng 2 sẽ có những phiên sôi động trở lại khinhững thay đổi trong diễn biến dòng tiền diễn ra. Xu hướng tích luỹ sẽ có thểtrở thành xu hướng chủ đạo trước khi Ngân hàng Nhà nước công bố về lãi suất cơbản.
Quyết định đầu tư trong tháng 2 có thể sẽ là một trong những quyết định mạo hiểmnhưng những rủi ro hiện hữu đang thấp hơn mức sinh lợi có thể đạt được.
Với giả thuyết nhà đầu tư giải ngân ở thời điểm thị trường xoay quanh ngưỡng 480điểm - mức định giá khá hợp lý của thị trường - khả năng bị mất 10% (tương đươngthị trường rơi về ngưỡng 430 điểm) sẽ thấp hơn mức sinh lợi kỳ vọng 10% (tươngđương thị trường đạt mức 530 điểm).
Điều này là do với việc đầu tư bằng nguồn tiền thật, các nhà đầu tư đã không cònáp lực bán tháo khi thị trường giảm điểm, ngược lại, khả năng bên giữ cổ phiếuchờ đợi một mức sinh lời hợp lý sẽ khiến nguồn cung bị thu hẹp. Trong khi đó,với biến động của diễn biến dòng tiền trước và sau Tết, nhân tố rủi ro chỉ cònlại là lãi suất.
Khả năng đạt mục tiêu lợi nhuận 10% trong thời hạn 1 tháng là khá hấp dẫn và nhàđầu tư có thể xem xét giải ngân bằng nguồn tiền nhàn rỗi hiện tại. Thành quả củadòng tiền thông minh sẽ chỉ đến với những người kiên nhẫn.
* Tác giả bài viết hiện là Trưởng phòng Phân tích và Nghiên cứu Công ty Cổ phầnChứng khoán Bản Việt (VCSC).
Theo Hoàng Hoa
