Nhiều chuyên gia kinh tế nhậnđịnh, trong năm 2011, tỷ giá và lạm phát sẽ tiếp tục tạo áp lực lên thị trườngchứng khoán.
Đâu là cơ hội và điểm tựa cho thị trường? Chúng tôi trích đăng một số ý kiến củacác chuyên gia và quan chức tại hội thảo "".do Câu lạc bộ Nhà báo chứng khoán và Ban kinh tế Thông tấn xã Việt Nam tổ chứcmới đây.
Hạn chế tối đa dùng công cụhành chính
Ông Lê Xuân Nghĩa, Phó chủtịch Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia
“Năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chịu tác động lớn từ các chínhsách để kiềm chế lạm phát, ổn định lãi suất. Chúng tôi đã kiến nghị với Chínhphủ cần nhanh chóng ổn định tỷ giá hối đoái bằng các giải pháp, chính sách đồngbộ, giảm chênh lệch tỷ giá trên thị trường tự do và tỷ giá chính thức, nếu cầnthì điều chỉnh tỷ giá, thời điểm cuối năm 2011 có thể thích hợp hơn.
Quan trọng là nghệ thuật điều hành tỷ giá sao cho đủ liều lượng, đúng thời điểmvà góp phần giảm kỳ vọng đồng nội tệ mất giá của người dân.
Tỷ giá trên thị trường tự do những ngày cuối năm 2010 và đầu 2011 đang có dấuhiệu hạ nhiệt. Tuy nhiên điều này không hẳn khiến thị trường an tâm về áp lựcgiảm giá đồng nội tệ trong năm nay. Liều lượng và thời điểm điều chỉnh tỷ giávẫn là ẩn số lớn và như một mối lo ngại treo lơ lửng, do thị trường không thể dựđoán được động thái chính sách.
Để bình ổn được tỷ giá trong năm 2011, cần làm đồng bộ 4 biện pháp. Thứ nhất làsử dụng công cụ thị trường trong điều tiết cung tiền. Mục tiêu cụ thể là bỏ hẳnquy định về định mức cho vay tín dụng trong Thông tư 19, chuyển sang sử dụngcông cụ truyền thống là dự trữ bắt buộc. Hạn chế các ngân hàng chỉ được cho vaymột phần theo mức huy động hiện tại sẽ giam tiềm trong các ngân hàng và thậm chícòn tác động lớn hơn cả công cụ dự trữ bắt buộc.
Sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc, Ngân hàng Nhà nước sẽ có trong tay một khoảntiền để chi phối hoạt động thị trường liên ngân hàng, can thiệp vào các ngânhàng gặp khó khăn một cách chủ động như Mỹ giảm lãi suất xuống 0,2% nhưng vẫnduy trì dự trữ bắt buộc 10% hay Trung Quốc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ở ngânhàng lớn lên 18% và ở ngân hàng nhỏ là 16,5%.
Sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc, trong đó dự bắt buộc bằng ngoại tệ phải cao hơnnội tệ. Trên cơ sở đó tạo ra chênh lệch về lãi suất hợp lý: Lãi suất tiền gửingoại tệ phải thấp xuống, cho vay cao lên để dân chúng thấy gửi ngoại tệ khônglợi bằng gửi nội tệ và vay ngoại tệ không có lợi bằng vay nội tệ.
 |
| Cần hạn chế tối đa việc sử dụng công cụ hành chính, mạnh dạn sử dụng công cụ thị trường |
Thứ hai, phải phấn đấu giảm lạm phát. Theo tôi, lạm phát năm 2011 sẽ không căngthẳng như năm 2010. Tôi nghĩ cả hai yếu tố ảnh hưởng mạnh đến lạm phát 2010 làlương thực, thực phẩm và giáo dục sẽ giảm mạnh từ tháng 3/2011 trở đi.
Thứ ba, ngân hàng trung ương có thể phải can thiệp để giảm chênh lệch tỷ giágiữa thị trường tự do và chính thức. Thứ tư, nếu cần thiết, sẽ phải thực hiệnđiều chỉnh tỷ giá.
Yếu tố nữa quan trọng nhất lúc này là phải tránh, hạn chế tối đa việc sử dụngcông cụ hành chính, mạnh dạn sử dụng công cụ thị trường. Việc sử dụng các côngcụ thị trường tạo ra khuynh hướng có thể dự báo được những biến động của chínhsách và thị trường không hoang mang.
Ngoài ra, tạo sự nhất quán về chính sách đểnhà đầu tư, doanh nghiệp có kế hoạch kinh doanh, có thể tin tưởng là thực hiệnđược. Điều hành nên tránh lạm dụng công cụ hành chính, liều lượng phải đủ dậptắt các kỳ vọng thị trường, thời điểm thực hiện cần khôn khéo để tránh phải điềuchỉnh quá nhiều lần”.
Nhiều tín hiệu khả quan vềluồng vốn nước ngoài
Ông Vũ Bằng, Chủ tịch Ủy banChứng khoán
“Sức cầu trên thị trường năm 2011 phụ thuộc vào hai kênh: lực cầu trong nước vànguồn vốn ngoại. Cầu trong nước sẽ phụ thuộc vào chính sách tiền tệ và tài chính.Nếu các chính sách này nới lỏng thì lượng cung tiền ra sẽ tốt hơn. Thứ hai làcác giải pháp về thị trường, giải pháp tạo thanh khoản nếu được ban hành cũng sẽtạo sức cầu tốt hơn. Thứ ba, cầu trong nước phụ thuộc vào các kênh đầu tư khácnhư bất động sản, vàng, USD.
Đối với nguồn tiền nước ngoài. Chúng ta đều thấy năm 2008, nước ngoài rút rakhoảng 1,9 tỷ USD, 2009 rút ra khoảng 230 triệu USD, năm 2010 thì vào 900 triệuUSD. Như vậy thời kỳ hậu khủng hoảng, trong khi kinh tế thế giới gặp khó khăn vàthông thường những thị trường mới nổi, tiềm ẩn nhiều rủi ro thì dòng vốn ngoạicó xu hướng co cụm và rút tiền nhưng diễn biến năm 2010 tại Việt Nam lại tănglên, điều đó cho thấy một tín hiệu khả quan về luồng vốn nước ngoài sẽ vào năm2011.
Bởi trong thời điểm rất khó khăn của thế giới và trong nước của năm 2010, ViệtNam đã có nhiều cải thiện về xuất khẩu, nhập siêu và luồng vốn bên ngoài. Năm2011 nếu Việt Nam tiếp tục đẩy mạnh cổ phần hóa, bán cho đối tác chiến lược nướcngoài nếu có giải pháp hợp lý và họ nắm giữ 2-3 năm thì đó là nguồn đầu tư trựctiếp thì sẽ tạo sự ổn định trong dài hạn.
Dưới góc độ thị trường, các giải pháp như cùng mua cùng bán trong phiên, mởnhiều tài khoản, margin (giao dịch ký quỹ)... nếu ban hành sẽ tạo thanh khoản vàsức cầu hơn”.
Sẽ sớm ban hành các công cụ,nghiệp vụ mới
Ông Nguyễn Sơn, Vụ trưởng VụPhát triển thị trường - Ủy ban Chứng khoán
“Hiện nay những quy định mới nhằm tạo thanh khoản cho thị trường như cho phépnhà đầu tư mở nhiều tài khoản, một số trường hợp được phép cùng mua cùng bánchứng khoán trong ngày giao dịch, các quy định nguyên tắc liên quan đến giaodịch ký quỹ, ủy quyền đối với nhân viên của công ty chứng khoán, đã được đưa vàotrong Thông tư hướng dẫn về giao dịch chứng khoán. Hiện nay Ủy ban Chứng khoánđang hiệu chỉnh lại và báo cáo Bộ Tài chính để sớm ban hành.
Vừa qua, BộTài chính đã ký thông tư về chỉ tiêu an toàn tài chính của công ty chứng khoán.Đây là một trong những quy định rất tốt để kiểm soát các trung gian tài chính làcông ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ và cũng là nền tảng để Bộ Tài chínhký ban hành một số văn bản liên quan công cụ, nghiệp vụ, sản phẩm mới trong năm2011.
Tôi cũng muốn nói rằng, các công cụ mới có tính lỏng trong điều kiện giám sát vềmặt công nghệ còn hạn chế nên mặt trái cũng rất lớn. Vì vậy, việc Bộ Tài chính,Ủy ban Chứng khoán thận trọng trong ban hành các công cụ, nghiệp vụ mới là điềucần thiết”.
Theo Hoàng Xuân
VnEconomy
