Dù Thông tư 13 đãchỉnh sửa nhưng các sàn chứng khoán vẫn èo uột do dòng tiền chảy vào thịtrường chưa được ‘cởi trói” trước mối lo lạm phát đang ngày càng rõ rệt saukhi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 bất ngờ tăng mạnh so với những thángtrước đó.
Lạm phát sẽ lại “nóng”?
Theo phân tích của Công ty chứng khoán Artex, dù Quốc hội đã đề ra chỉ tiêulạm phát năm nay không quá 8% và Chính phủ đặt mục tiêu cố gắng kiềm chế lạmphát cả năm tối đa 7% nhưng với mức CPI tháng 9 tăng 1,31% và tăng 6,46% từđầu năm đến nay thì có thể thấy rằng mục tiêu này khó có thể đạt được. Trongkhi có ý kiến cho rằng CPI tháng 9 chỉ là sự tăng giá cục bộ do tác động củanhóm giáo dục mang tính thời điểm, không tác động đến chỉ số giá các thángtới nhưng Artex vẫn khuyến cáo, cần hết sức lưu tâm đến vấn đề lạm phát.
Các chuyên gia của công ty chứng khoán này phân tích, nguyên nhân sâu xa củalạm phát là từ việc hạ giá đồng nội tệ và việc giá hàng hóa thế giới tăngcao.
Tỷ giá hối đoái từ đầu năm đã ở mức 5% nếu cộng với mức điều chỉnhtrong năm 2009, con số này lên tới 10%. Việc hạ giá đồng nội tệ một mặt làmgiá cả hàng nhập khẩu tăng lên, hàng trong nước thay vì được nâng sức cạnhtranh lại tìm cách tăng giá để mở rộng biên lợi nhuận. Mặt khác, tỷ giá giatăng làm tăng chi phí nguyên vật liệu đầu vào, từ đó gây sức ép lên giá bán,làm cho CPI đối diện nguy cơ tăng mạnh hơn.
Ngoài ra, hiệu ứng tâm lý từ việc tăng giá của nhiều mặt hàng cơ bản, đặcbiệt là điện, nước, xăng dầu sẽ ảnh hưởng mạnh đến giá cả. Vừa qua, Chínhphủ đã thực hiện nhiều biện pháp kiểm soát bình ổn giá cả nên hiệu ứng tâmlý được dự báo cũng sẽ không còn quá mạnh. Tuy vậy, những biện pháp này chỉcó tác dụng giúp “hoãn” tăng CPI nên nguy cơ lạm phát cao trong năm tới sẽvẫn là vấn đề nóng hổi.
 |
| Giới đầu tư chứng khoán ngày càng mất hứng với việc dòng tiền vào thị trường quá èo uột |
Mất hứng vì thiếu tiền
Dù Thông tư 13 đã được chỉnh sửa nhưng nguy cơ lạm phát tăng cao trở lạisẽ làm cho Ngân hàng Nhà nước có thể tiếp tục duy trì chính sách thắt chặttín dụng, từ đó hạn chế dòng tiền đổ vào thị trường. Lạm phát ở mức cao sẽkhiến cho việc giảm lãi suất càng trở nên khó khăn, thậm chí còn có dấu hiệunhích lên cả nội tệ và ngoại tệ. Điều đó chứng tỏ thị trường tiền tệ đangxuất hiện những dấu hiệu căng thẳng mới.
Ngoài ra, nỗi lo lắng về lộ trìnhtăng vốn của các ngân hàng, lộ trình thoái vốn của các tập đoàn Nhà nước,các tổ chức tín dụng và hiện tượng các công ty tăng vốn ào ạt càng góp phầnlàm cho dòng tiền bị cạn kiệt. Trong khi đó, lãi suất vàng, USD tăng mạnhtrong bối cảnh giá những mặt hàng này biến động không ngừng lại tạo nên sứchấp dẫn mới đối với nhà đầu tư. Do vậy, theo đánh giá của các chuyên gia,dòng tiền dành cho thị trường chứng khoán trong thời gian tới sẽ vẫn ở mứckhiêm tốn.
Trái ngược với mức suy giảm của dòng tiền, nguồn cung cổ phiếu vẫn liêntục gia tăng chính là vấn đề đáng ngại nhất đối với thị trường. Theo ôngFiachra Mac Cana, Giám đốc điều hành và phụ trách nghiên cứu Công ty Chứngkhoán TP HCM, trên thực tế, thị trường chỉ khởi sắc hơn một chút trong ngắnhạn (phiên giao dịch ngày 28/8) khi mà thông tin rõ ràng xung quanh việc sửađổi thông tư 13 được công bố.
Tuy nhiên, với nguồn cung cổ phiếu sẽ đưa rathị trường trong những tháng tới thì thông tin sửa đổi trong thông tư 13không có nhiều tác động. Các ngân hàng sẽ phải huy động khoảng hai tỷ USDvốn theo kế hoạch trong vài tháng tới. Điều này sẽ giới hạn chế đà tăngtrưởng của Vn- Index.
Bên cạnh những yếu tố này, theo Công ty Chứng khoán Saigonbank Berjaya, sựkhông bền vững hay xu hướng thiếu rõ ràng của chứng khoán vài tháng qua đãlàm cho nhà đầu tư càng ngày càng bi quan hơn với triển vọng của thị trường,khiến dòng tiền chảy vào càng khiêm tốn hơn. Đây là nguyên nhân chính làmcho thị trường không có được sự hào hứng vốn có.
Theo Trường Giang
Đất Việt
