Năm 2010, 3 năm kể từ khi cuộc khủng hoảng tíndụng xuất phát từ Mỹ khởi phát, vàng liên tiếp bứt phá kỷ lục về giá của mình,đặc biệt là 4 tháng cuối năm.
Tính từ đầu năm 2010, khi giá vàng xấp xỉ 1.120USD/ounce, đến nay, giá kim loại này đã tăng khoảng 23,66%, vượt xa mong đợi củacác nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Trong năm. có lúc giá vàng thế giới đã lênđến 1 .432 USD/ounce (ngày 7/1212010) và hiện mức này đang là mức giá kỷ lục củavàng. Tương ứng với kỷ lục giá quốc tế này, giá vàng trong nước (vàng SJC) đãlập kỷ lục 38,2 triệu đồng/lượng.
Mức tăng của giá vàng trong năm 2010 gấp hơn hailần mức tăng của chỉ số công nghiệp Dow Jones (Mỹ), chỉ tăng 10,27%. Trong khiđó, chỉ số VN- lndex của Việt Nam giảm 7,5%. Như vậy, trong năm 2010, nhìn chung,đầu tư vào vàng đem lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với đầu tư chứng khoán.
Kết thúc năm 2010 , giá vàng trong nước đã tăng34,46% so với đầu năm, tăng nhanh hơn mức tăng của giá vàng thế giới 10,8%. Điềugì đã làm cho vàng thế giới tăng và giá vàng trong nước còn tăng cao hơn giávàng thế giới?
Trước hết, phải nói rằng, năm 2010 đã chấm dứt "độ trễ" của cácgói kích thích kinh tế, Mỹ, EU và Trung Quốc đã bơm 1 lượng tiền kỷ lục (tăngcung tiền tệ) vào các nền kinh tế. Tuy nhiên, tăng trưởng GDP và tình trạng thấtnghiệp lại diễn biến không như mong đợi, buộc Chính phủ Mỹ phải gấp rút ban hànhchương trình nới lỏng định lượng 2 (QE2), 600 tỷ USD.
Thứ hai, khủng hoảng nợ do mất cân đối nghiêmtrọng từ nhiều năm nay giữa đầu tư và tiết kiệm; giữa thu nhập và chi tiêu tạihầu hết các quốc gia phát triển trên thế giới, làm tăng sự lo ngại về lạm pháttrong tương lai.
Rõ nét nhất là chênh lệnh lãi suất ngày càng xa của trái phiếuChính phủ Mỹ giữa dài hạn - 30 năm (4,44%/năm) và ngắn hạn - 10 năm (3,33%/năm)hoặc giữa trái phiếu của Chính phủ Mỹ (T-bonds) với các kỳ phiếu nợ ngắn hạnkhác của Chính phủ Mỹ như T-Bills, dưới 1 năm (lãi suất 0,08 - 0,16%/năm) hayT-Notes, dưới 10 năm (lãi suất từ 0,6 - 1 ,94%/năm).
Thứ ba, việc bảo vệ lợi ích giữa các quốc giađang tạo ra cuộc chiến tiền tệ mới. Trong khi đồng USD và sự thống trị của nósuy yếu, thì lực lượng ngoại tệ khác đủ mạnh để thay thế chưa thấy xuất hiện, kểcả Euro, Yen Nhật và gần đây là Nhân dân tệ của Trung Quốc.
Cuộc chiến tiền tệnày xem ra chưa có hồi kết thúc chừng nào trật tự kinh tế thế giới mới chưa đượclập lại. Sự mất cân đối giữa thu nhập và chi tiêu; đầu tư và tiết kiệm; xuấtkhẩu và nhập khẩu được cộng hưởng bởi tự do hóa dòng chu chuyển vốn đã làm trầmtrọng thêm cuộc chiến tiền tệ.
 |
| (Ảnh minh họa) |
Cả 3 nguyên nhân trên làm cho vàng, từ nhiều thếkỷ qua. được xem như là phong vũ biểu của nỗi sợ hãi (barometer of fears) pháthuy tác dụng mãnh liệt. Việt Nam từ lâu là một nước nhập khẩu vàng và tỷ giá VNDthường được neo vào USD. Do vậy, giá vàng trong nước tăng cao trong năm 2010 làdo các nguyên nhân sau:
Thứ nhất là giá vàng thế giới tăng cao như kểtrên.
Thứ hai, Việt Nam đang nhập khẩu lạm phát từ Mỹvà các quốc gia khác do đồng tiền Việt Nam neo chặt vào USD và độ mở lớn của nềnkinh tế Việt Nam trong tổng GDP. Theo công bố của VCB, tỷ giá chính thức USD/VNDđã tăng hơn 5,52% so với đầu năm, nếu tính theo giá chợ đen. tỷ giá USD/VND đãtăng 1 3%.
Như vậy, nếu cho rằng giá vàng trong nước là tíchsố của giá vàng thế giới và tỷ giá USD/VND, thì giá vàng trong nước tăng 34,46%là tương đối hợp lý. Nếu không có can thiệp kịp thời của Ngân hàng Nhà nướctrong thời gian qua, có lẽ giá vàng trong nước còn tăng nhiều hơn nữa.
Những tồn tại, bất cập của nền kinh tế thế giớivà của Việt Nam trong năm 2010 chưa có dấu hiệu được giải quyết triệt để, ítnhất trong nửa đầu năm 2011 vì những lý do sau.
Cuộc khủng hoảng nợ công đang là “căn bệnh" củakhông chỉ châu Âu. Việc giải quyết vấn đề này không thể một sớm một chiều. Vấnđề nợ công và an toàn của khu vực đồng Euro đang là thách thức lớn trong hệthống tiền tệ thế giới và giá vàng sẽ còn tăng.
Kế đến là nạn thất nghiệp và việc tăng trưởng GDPkhông đạt mong đợi tại Mỹ và các quốc gia phát triển khác. Việc chấp nhận lạmphát cao để giảm thất nghiệp hay chấp nhận gia tăng nợ công để tăng cường đầu tư(chu kỳ 2) nhằm tạo ra một sự cạnh tranh mới bằng công nghệ, tăng năng suất laođộng tại Mỹ hiện nay chưa thấy có kết quả. Sau 3 năm kể từ ngày tung gói kíchcầu 1, kinh tế Mỹ vẫn chưa thấy sáng sủa. Điều này sẽ ảnh hưởng đến giá vàng mộtkhi Chính phủ Mỹ có thể áp dụng bổ sung các gói kích thích khác.
Hỗ trợ cho những nhận định định tính nêu trên,Gary Wagner, viết trên website Khéo rằng định lượng dựa vào phân tích kỹ thuậtcho thấy, giá vàng có thể đạt ngưỡng 1 575 USD/ounce vào năm 2011, nghĩa là tăngkhoảng 13% so với hiện nay.
Cùng với khả năng tăng giá vàng thế giới trongnăm 2011, tỷ giá USD/VND cũng có nhiều khả năng tăng trong năm 2011. Trước hếtlà do tình trạng nhập siêu triền miên trong những năm qua làm tăng thâm hụt tàikhoản vãng lai và làm giảm đáng kể dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước.
TheoBộ Công thương, nhập siêu trong năm 2010 là 14,12 tỷ USD, chiếm gần 20% tổng kimngạch xuất khẩu (không tính phần xuất siêu của vàng là 1,75 tỷ USD). Việc thuhút vốn qua tài khoản vốn cũng không có cải thiện khi VN-lndex giảm 7,5% vàHNX-lndex giảm 32% trong năm 2010 và chưa có dấu hiệu sáng sủa hơn ít nhất nửađầu năm 2011.
Lãi suất huy động rất cao trong thời gian qua(17%/năm), nỗi lo lạm phát (CPI cả năm 2010 tăng 1 1 .75%) và những bất ổn địnhtrong kinh tế vĩ mô cũng là những rào cản đáng kể trong việc thu hút nguồn vốnvào (capital inflows), một trong những nhân tố quan trọng ổn định tỷ giáUSD/VND.
Có thể nói, trong năm 2011, theo nhận định củanhiều bạn hàng ngành vàng, giá vàng trong nước khó có khả năng giảm dưới 35triệu đồng/lượng. Còn kịch bản giá vàng trong nước vượt mốc 38.2 triệuđồng/lượng như tháng 11/2010 hoặc vượt mốc 40 triệu đồng/lượng sẽ là những kịchbản dự kiến.
Ông Trần Thanh Hải - Tổng giám đốc CTCP Đầu tưKinh doanh vàng Việt Nam
Theo Đầutư Chứng khoán
