Điểm nhấn của thị trường chứngkhoán từ đầu tuần đến nay là sự đột biến của dòng vốn ngoại.
Nỗ lực mua vào rất mạnh tại nhóm cổ phiếu lớn đã khiến chỉ số có sự khởi sắc.Nhưng, liệu khối ngoại có mắc lại lỗi của 6 tháng đầu năm?
Nhịp độ mua vào
Mới tính trong 3 phiên giao dịch của tuần này, tổng giá trị vốn mua ròng của nhàđầu tư nước ngoài trên cả hai sàn đã lên tới 482,75 tỷ đồng, tăng 44% so với cảtuần trước.
Nếu nhịp độ mua vào vẫn còn giữ được trong hai phiên tới đây, rất có thể tuầnnày sẽ là một kỷ lục trong 16 tuần liên tiếp. Mức cao nhất mà khối này mua ròngtính theo tuần là 596,1 tỷ đồng trong thời gian từ 21-25/6/2010.
Sàn HOSE - nơi tập trung phần lớn các giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài - lầnđầu tiên ghi nhận chuỗi 7 phiên liên tục khối lượng mua vào chiếm trên 10% thanhkhoản khớp lệnh toàn thị trường. Đặc biệt phiên ngày 6/10 tỷ trọng này lên tới20,83%, mức đỉnh kể từ phiên ngày 22/7/2009!
Dĩ nhiên tỷ trọng giao dịch mua của khối ngoại tăng đột biến vừa qua một phầncũng vì thanh khoản thị trường giảm. Bình quân chỉ khoảng 33,2 triệu đơn vị mỗiphiên trong 10 phiên gần nhất.
Các động thái mua bán khác thường của nhà đầu tư nước ngoài luôn gây chú ý. Nóichung, biểu hiện thực tế của khối này thường khác nhà đầu tư trong nước: họ muamạnh khi thị trường giảm và bán ra khi thị trường tăng. Tuy nhiên, từ đầu năm2010 đến nay, thị trường hầu như không có sóng lớn, và khó có thể nói dòng vốnngoại có cơ hội thoát ra một cách an toàn và có lãi.
Thống kê từ đầu năm với riêng các giao dịch cổ phiếu trên hai sàn, tổng giá trịmua ròng của khối ngoại đạt xấp xỉ 10.523 tỷ đồng. Phân bổ cho các tháng thìđỉnh điểm giá trị mua vào tập trung tại tháng 4 (2.387 tỷ đồng), tháng 5 (1.153tỷ đồng) và tháng 6 (1.412 tỷ đồng).
Trong thời gian này, chỉ có duy nhất tháng 4 thị trường khởi sắc, nhưng mức tăngtrưởng tính theo VN-Index cũng chỉ 10,7%, khó thể gọi là một sóng tăng đúngnghĩa. Mặc dù có thể từng nhà đầu tư nước ngoài riêng biệt lãi hoặc lỗ khác nhaunhưng nhìn tổng thể, không thể nói các giao dịch mua là hiệu quả.
Đó là chưa kể đến hoạt động mua vào càng ngày càng mạnh trong hai tháng kế tiếp.Tuy nhiên điều đó cũng không mấy ý nghĩa vì tính chung cả 10 tháng, có trên10.500 tỷ đồng rót ròng vào thị trường, mà VN-Index tính đến hôm nay vẫn giảmgần 6,9%.
 |
| Mới tính trong 3 phiên giao dịch của tuần này, tổng giá trị vốn mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài trên cả hai sàn đã lên tới 482,75 tỷ đồng, tăng 44% so với cả tuần trước |
“Kẹp” cho dài hạn?
Ấn tượng về số vốn khổng lồ mà nhà đầu tư nước ngoài bỏ vào hai sàn chứng khoáncòn có ẩn ý khác: khó có thể là xuất phát từ dòng vốn có sẵn!
Điều này đơn giản vì hoạt động mua ròng liên tục kéo dài từ đầu năm chứ khôngxuất phát sau một đợt bán ròng. Số liệu rời rạc từ cơ quan quản lý cũng cho biếtnửa đầu năm 2010 cũng có vài trăm triệu USD vốn gián tiếp mới vào. Những độngthái mới đây như việc giảm giá đồng nội tệ cũng tạo nên kỳ vọng thúc đẩy dòngvốn này.
Một số chuyên gia lại cho rằng khả năng này là không lớn. Ông Võ Trí Thành, Phóviện trưởng Viện Nghiên cứu và Quản lý kinh tế Trung ương (CIEM) cho rằng lượngtiền tập trung ở Đông Á đang rất lớn. Chính sách tiền tệ của các nước phát triểnvẫn duy trì trạng thái nới lỏng. Vậy lượng vốn đó sẽ đi đâu? Đứng ở góc độ vĩ mô,chúng ta thường sợ dòng tiền nóng vì thực tế trên thị trường chứng khoán ViệtNam chủ yếu vẫn là quỹ ngắn hạn, thiếu vắng các quỹ tương hỗ, quy hưu trí, quỹbảo hiểm…
“Nhưng có điều may mắn là dòng tiền nóng không hẳn sẽ tìm đến Việt Nam. Ví dụ sẽrất khó để huy động được dòng vốn lúc này từ Nhật vào Việt Nam. Vì người Nhậtđem tiền vào sợ hai rủi ro: VND ngày càng mất giá so với USD dù USD thế giớiđang mất giá mạnh. Rủi ro thứ hai là đồng Yen lại đang lên giá so với USD”.
“Cho nên phần lớn các nhà đầu tư nước ngoài mà tôi gặp đang hướng nhiều đến hoạtđộng đầu tư vào các cổ phiếu của doanh nghiệp chưa lên sàn và 2 - 3 năm tới họđưa lên sàn thì thoái vốn thuận lợi hơn. Tôi cho rằng trò chơi đó hiện đang đượcquan tâm nhiều hơn là chơi trực tiếp trên thị trường niêm yết. Điều này cũng phùhợp với chính sách vĩ mô vì có thời gian dài ở lại”, ông Thành nói.
Ông Quách Mạnh Hào, Phó tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Thăng Long, từ kinhnghiệm thực tế của bản thân, cũng cho rằng khối ngoại có dấu hiệu chưa quan tâmnhiều tới Việt Nam trong thời điểm hiện tại, do các dấu hiệu kinh tế vĩ mô ViệtNam chưa tốt, cụ thể là mặt bằng lãi suất quá cao trong thời gian dài có thể sẽlàm cho sản xuất khó khăn/đình đốn.
Tuy nhiên, có nhiều tín hiệu cho thấy các tổchức đầu tư lớn đang chờ đợi thời điểm 2012 để tham gia nhiều hơn vào thị trườngViệt Nam, bởi khi đó, theo lộ trình của Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), khuvực tài chính sẽ thuận lợi hơn với các tổ chức lớn.
Theo số liệu của Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia, tại một cuộc hội thảohồi tháng 9 vừa qua, khoảng 2 tỷ Đô la Mỹ vốn vay ủy thác đầu tư (carry trade)đã vào Việt Nam để hưởng chênh lệch lãi suất USD. Tuy nhiên đây là dòng vốnnóng và ít có cơ hội rót vào thị trường tài sản vì khi đó họ phải đổi ra VND vàphải tính đến câu chuyện trượt giá trong tương lai khi rút vốn ra.
Những biến động thực tế từ hoạt động mua ròng mạnh mẽ của khối ngoại từ đầu nămđến nay rất có thể là biểu hiện của dòng vốn dài hạn mới hoặc vốn bổ sung củanhà đầu tư nước ngoài đã có mặt ở Việt Nam. Độ bền của dòng vốn sẽ dài hơn vàtrước mắt họ đang được lợi nhờ đồng VND yếu.
Khối ngoại đang thua trong ngắn hạn, nhưng chưa thể khẳng định điều đó trong dàihạn.
Theo Nguyễn Hoàng
VnEconomy
