Trong mắt nhiều công ty chứng khoán, cơ hội chothị trường tháng 11 vẫn khá mờ mịt, khi dòng vốn tiếp tục vận động yếu và nhữngnỗi lo vĩ mô vẫn còn.
Rẻ vẫn có thể rẻ hơn
Với mức sụt giảm giá khá mạnh của đa số cổ phiếu trong khi VN-Index vẫn được kìmgiữ trong vùng đi ngang 440 điểm – 470 điểm, mức P/E bình quân của thị trườngđược rất nhiều tổ chức đánh giá là rẻ hơn so với các thị trường khác trong khuvực.
Cách thức tính P/E bình quân của thị trường khá lộn xộn do không đồng nhất vềphương pháp. Tuy nhiên đa số các số liệu của công ty chứng khoán đều ở mức dưới10 lần. Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Đại Dương (OSC), mức P/E và P/B 4quý gần nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở ngưỡng thấp nhất so vớinhiều thị trường ở Châu Á và Mỹ. Hiện nay P/E của 50% số mã chứng khoán trên thịtrường đang nhỏ hơn 8, thấp hơn cả mức thị trường ở 400 điểm trong năm 2009, mứcnày cũng là mức “rẻ” hơn nhiều so với bất kỳ thị trường nào khác trong khu vực.Nếu so với Hàn Quốc, Singapore, Indonesia, Đài Loan, Hồng Kông…, thì VN-Indexđang đi sau khoảng 30 - 40%.
Chỉ với những con số thống kê sơ bộ như trên, thì thị trường chứng khoán ViệtNam thực sự là một thị trường đang rất rẻ cho các cá nhân và tổ chức bắt đầunghĩ đến việc giải ngân cho chiến lược dài hạn.
Phân tích của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) về kết quả kinh doanh quý 3cũng khá sáng sủa: Tính đến ngày 29/10 đã có 344 doanh nghiệp công bố kết quảkinh doanh. Theo đó, lợi nhuận quý 3 của các doanh nghiệp này bằng 28,11% so vớikế hoạch, cao hơn so với con số của quí II (27,48%) và quí I (24,31%). Tính lũykế 3 quí đầu năm 2010, các doanh nghiệp đã đạt được 79,91% so với kế hoạch đặtra và bằng 132,8% so với lợi nhuận 3 quí đầu năm 2009. Trong số 344 doanh nghiệpcó đến 67 doanh nghiệp vượt kế hoạch đặt ra.
Tuy nhiên diễn biến thị trường lại không cho thấy những chuyển biến phù hợp vềgiá cổ phiếu. Tính từ tháng 8 đến nay thì VN-Index sụt giảm 7,01%, nhưng chỉ có18 cổ phiếu tăng giá và chỉ có 8 mã tăng trên 10%. Ngược lại, số giảm giá lêntới hàng trăm cổ phiếu, kể cả những mã có kết quả kinh doanh vượt kế hoạch năm.
 |
| VN-Index theo đơn vị tuần vẫn nằm trong xu hướng giảm |
Quan ngại nào?
Theo nhận định của các tổ chức, những động thái chính sách mới gần đây vẫn chưađủ để xóa đi quan ngại về vĩ mô, đặc biệt là các diễn biến căng thẳng về lãisuất, tỉ giá.
Áp lực từ các rủi ro vĩ mô được đánh giá khá thống nhất. Theo VDSC, với việc chỉsố giá tiêu dùng (CPI) tiếp tục tăng trên 1% trong tháng thứ 2 liên tiếp, dự báoCPI tháng 11 sẽ còn diễn biến phức tạp và tình hình tỷ giá tiếp tục nóng khiếnchính sách tiền tệ không được nới lỏng, thậm chí khả năng một chính sách thắtchặt tiền tệ mới là có khả năng xảy ra.
Công ty Chứng khoán Trí Việt (TVS) cũng cho rằng các bất ổn vĩ mô đã làm mất điđộ hấp dẫn của thị trường trong ngắn hạn, trong khi làm gia tăng tâm lý thậntrọng, hoài nghi và đẩy nhà đầu cơ ra khỏi thị trường.
Sức hút của kênh đầu tư vàng và USD trong những tháng qua là có thực. Mặc dùkhông thể thống kê chính xác dòng vốn chảy ra từ chứng khoán nhưng thanh khoảnsụt giảm cũng là một tín hiệu đáng chú ý. Theo OSC, tính hấp dẫn của hai kênhđầu tư này đó có thể tiếp tục được duy trì trong thời gian tới do nhiều yếu tốvĩ mô vẫn còn tiềm ẩn nhiều rủi ro và tình hình lạm phát vẫn đang đứng ở mức báođộng. Khả năng tiếp tục tăng điểm của vàng và USD sẽ cản trở dòng tiền đầu cơquay trở lại thị trường chứng khoán .
Đặc biệt các yếu tố vĩ mô trong tháng 11 này như như lạm phát, tỷ giá, lãi suấtđược nhìn nhận là chưa thể có những cải thiện đáng kể. TVSC dự báo mức tăng CPItrong tháng 11 có thể rơi vào khoảng 0,8 - 1%. Tỷ giá USD vẫn chịu sức ép cuốinăm từ việc nhập khẩu, thâm hụt thương mại, mua USD trả nợ vay ngoại tệ và giávàng ở mức cao nên nhiều khả năng vẫn đứng ở mức trên 20.000 VND/USD. Khả năngcan thiệp của Ngân hàng Nhà nước là khá hạn chế cho dự trữ ngoại hối mỏng. Việcnâng tỷ giá chính thức (nếu có) cũng chỉ như một bước đi hợp thức hóa việc giảmgiá của VND.
Kịch bản diễn biến thị trường chứng khoán được “ưa chuộng” là tiếp tục lình xìnhtrong biên độ hẹp ít nhất là trong tháng 11. Theo OCS thì các chỉ báo phân tíchkỹ thuật đang ủng hộ cho một sự khép đáy dài hạn nhưng thị trường có thể vẫn sụtgiảm tiếp trong những biến động ngắn hạn. Kịch bản đáng tin cậy nhất hiện tạivẫn là dao động trong biên độ hẹp ít nhất cho đến hết tuần thứ 3 của tháng 11.
TVSC lạc quan hơn chút ít nhưng cũng cho rằng thị trường chứng khoán trong tháng11 nhiều khả năng ở trong một trạng thái thận trọng với thanh khoản ở mức trungbình thấp. Các yếu tố vĩ mô chưa ủng hộ một sự hồi phục đáng kể và bền vững củathị trường nhưng các tác động tiêu cực cũng sẽ không lớn do đã được phản ánhtrong giai đoạn suy giảm. Vùng đáy trung hạn dường như được tạo lập xung quanh440 - 450 điểm nhưng với mức độ chờ đợi các diễn biến khả quan cao hơn so với 2tháng trước. Sự khởi sắc thị trường và gia tăng thanh khoản - nếu có - sẽ xảy ravới xác suất cao vào nửa sau tháng 11.
VDSC “vẽ” ra tới 3 kịch bản nhưng vẫn thiên về khả năng dao động trong vùng 420điểm - 480 điểm. Khả năng VN-Index khởi sắc vượt qua 480 điểm đòi hỏi nhiều yếutố, trong đó có sự ổn định về kinh tế, chính sách thu hút đầu tư và các yếu vĩmô như tỷ giá. Ngược lại sự hấp dẫn về mặt cơ bản của các cổ phiếu, cùng với đólà lực bắt đáy thường xuất hiện khi thị trường giảm điểm mạnh khiến xác suấtxuống dưới 400 điểm khó hiện thực trong tháng 11.
Theo VnEconomy
