Tháng 4, nhà đầu tư đã chứngkiến sự lên ngôi của các cổ phiếu vừa và nhỏ. Điều này được kỳ vọng sẽ tiếp diễntrong tháng 5.
Nhiều yếu tố hỗ trợ trongtháng 4
Tháng 4/2010 đánh dấu mốc chuyển biến quan trọng của nền kinh tế và thị trườngchứng khoán khi mặt bằng lãi suất được hạ, tỷ giá ổn định và chỉ số giá tiêudùng (CPI) được kiểm soát.
VN-Index đóng cửa ngày cuối tháng 4 ở mức 542,37 điểm, tăng 43,13 điểm (8,64%)so với cuối tháng trước. VN-Index chỉ có 4/20 phiên giảm điểm, là một tỷ lệ thấpnhất từ đầu năm tới nay.
So với VN-Index, HNX-Index có diễn biến giao dịch ấn tượng hơn. Đóng cửa phiêncuối cùng của tháng, HNX-Index đạt 179,69 điểm, tăng 19,14 điểm (11,92%) so vớicuối tháng trước. Đặc biệt, khối lượng giao dịch đạt 897 triệu đơn vị, tăng 37%so với tháng trước. Dòng tiền đầu cơ đổ vào mạnh trên HNX, nhất là các cổ phiếunhỏ và vừa, tạo nên một số ngày HNX có khối lượng giao dịch đạt xấp xỉ HOSE.
Tính đến ngày 29/4, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục có phiên thứ 22 mua ròng liêntiếp trên cả hai sàn. Tính cả tháng 4, họ đã mua ròng hơn 2.265 tỷ đồng tại HOSEvà 166,7 tỷ đồng trên HNX. Đây là con số cao nhất trong vòng một năm trở lại đây.Xu hướng chính của khối ngoại trong thời gian qua vẫn là giải ngân vào các mãblue-chip có yếu tố cơ bản tốt như HAG, SJS, FPT, PPC, BVH, VNM…
Nghiên cứu động thái giao dịch của khối nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 4,chúng tôi thấy họ đã gia tăng tỷ lệ giải ngân khi VN-Index tiếp cận và vượt quacác ngưỡng kháng cự tâm lý quan trọng như 500, 520, 530 điểm.
Khảo sát của chúng tôi cho thấytỷ lệ sử dụng đòn bẩy tài chính tại các công ty chứng khoán trong những tuần đầutháng 4 là không nhiều, do vậy đã không xảy ra tình trạng bán tháo khi chỉ số VN-Indexđiều chỉnh giảm.
Tuy nhiên, tỷ lệ đòn bẩy đã bắt đầu được sử dụng mạnh hơn từ tuần thứ 3 củatháng 4, khi dòng tiền đầu cơ chảy vào sàn HNX khiến chỉ số có nhiều phiên tăngđiểm liên tiếp, và có nhiều cổ phiếu nóng 50%, 70%, thậm chí 100%. Điều này đãgây ra hiệu ứng một số phiên có giá trị giao dịch đột biến trên cả hai sàn, mặcdù không loại trừ có sự tham gia của các nhà đầu tư mới.
| |
| Nhiều cổ phiếu có vốn hóa lớn trên thị trường đã bị pha loãng nhiều, chưa đủ sức hấp dẫn các nhà đầu tư (Ảnh: Quang Liên) |
Chúng tôi cho rằng, thị trường chứng khoán códiễn biến thành công trong tháng 4 bắt nguồn từnhiều nhân tố hỗ trợ, đến từ yếu tố vĩ mô trongnước và diễn biễn tích cực từ thị trường chứngkhoán thế giới.
Trước hết, nút thắt lãi suất đầu vào và đầu rađược tháo bỏ. Đây là thay đổi quan trọng trongtháng do quyết tâm hạ mặt bằng lãi suất củaChính phủ để thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế.Ngày 9/4, nhiều ngân hàng thương mại đã cam kếtlãi suất cho vay không quá 15%/năm. Sau đó, cácngân hàng thương mại cũng công bố lãi suất chovay, tối đa là 11,5%/năm.
Thứ hai, ngay từ đầu tháng 4, Chính phủ đã rachủ trương và thực hiện các biện pháp nhằm kiềmchế lạm phát như thành lập các quỹ bình ổn giáđiện, than, giá xăng dầu trên toàn quốc, kiểmsoát ổn định, giảm giá đường và phân bón; thuếnhập khẩu các mặt hàng xăng, dầu đã chính thứcgiảm từ 3-5%. Kết quả là CPI cả nước chỉ tăng0,14%, là mức tăng thấp nhất kể từ tháng 3/2009trở lại đây.
Thứ ba, thị trường ngoại tệ tiếp tục ổn địnhtrong tháng 4/2010. Đây là tháng thứ hai liêntiếp tỷ giá USD/VND tiếp tục được giữ ở mức độổn định. Có thể nói rằng, Ngân hàng Nhà nước đãthành công khi tấn công mạnh vào giới đầu cơvàng và điều hòa bình ổn để giá vàng trong nướckhông cao hơn nhiều so với giá vàng thế giới.
Thứ tư, việc hạ lãi suất cho vay bằng ngoại tệ (trungbình 3-5%/năm) đã hấp dẫn các doanh nghiệp vayngoại tệ thay vì vay tiền đồng với lãi suất caohơn (trung bình 16-18%). Các biện pháp này đãgiúp chuyển cung ngoại tệ huy động thành cungngoại tệ thanh toán, làm giảm căng thẳng tỷ giá.Tính đến ngày 29/4/2010, tỷ giá giao dịch trênthị trường tự do ở mức rất sát với ngưỡng giaodịch tại các ngân hàng thương mại là 18.900 VND/USD.
Thứ năm, thị trường chứng khoán Việt Nam cũngđược hỗ trợ bởi thị trường chứng khoán thế giớităng trưởng ổn định, Dow Jones chinh phục thànhcông ngưỡng 11.000 điểm sau một thời gian dài kểtừ tháng 9/2008.
Cổ phiếu vừa và nhỏ lên ngôi
Trong tháng 4, nhà đầu tư đã chứng kiến sự lên ngôi của các cổ phiếu vừa và nhỏ.Cổ phiếu vừa và nhỏ có đặc điểm vốn điều lệ dưới 200-300 tỷ đồng, có số cổ phiếulưu hành dưới 20-30 triệu đơn vị. Trong các cổ phiếu này, có khá nhiều cổ phiếucó kết quả sản xuất kinh doanh tốt, P/E ở mức thấp hơn trung bình thị trường.Tuy nhiên, do tính thanh khoản thấp nên trong một thời gian dài, nhiều cổ phiếuvừa và nhỏ đã bị lãng quên.
Nói thêm về bối cảnh tháng 4/2010, khi dòng tiền vào thị trường không mạnh, trêndưới 2.000 tỷ đồng/phiên thì chưa đủ lực để đẩy các blue-chip tăng giá. Do vậy,đã xuất hiện tình trạng VN-Index dao động trong biên độ hẹp 515-523 điểm khá lâu.Mặc cho chỉ số chính hầu như không thay đổi, nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ trên sànHOSE và HNX vẫn tiếp tục tăng giá với tốc độ nhanh và thanh khoản ngày càng đượccải thiện.
Thống kê các cổ phiếu có tốc độ tăng trên 30% trong khoảng thời gian từ ngày 1/4đến ngày 29/4 trên cả hai sàn cho thấy, số lượng cổ phiếu nhóm này trên sàn HNXlà 68 mã, gấp hơn 3 lần số lượng cổ phiếu nhóm này trên sàn HOSE (19 mã).
Trong tổng số 87 mã có tốc độ tăng giá trên 30% trong vòng 1 tháng thì số cổphiếu vừa và nhỏ chiếm khoảng 90%. Điều này cho thấy chiến thuật đầu tư của nhàđầu tư đã thay đổi, linh hoạt hơn với bối cảnh dòng tiền lớn chưa thực sự chảyvào thị trường.
Đây cũng là nguyên nhân lý giải vì sao dòng tiền đầu cơ chảy mạnh vào sàn HNX,nơi có nhiều mã cổ phiếu vừa và nhỏ hấp dẫn. Trong tháng 4 cũng xuất hiện nhiềuphiên giao dịch có khối lượng và giá trị giao dịch trên sàn HNX tương đương,thậm chí đã vượt khối lượng và giá trị giao dịch trên sàn HOSE.
Tổng kết những mã cổ phiếu vừa và nhỏ tăng giá mạnh trong tháng 4, chúng tôinhận thấy các cổ phiếu này thường có các tin hỗ trợ phía trước như tin chiathưởng hấp dẫn, lợi nhuận quý 1/2010 có đột biến, cổ phiếu thoát khỏi diện cảnhbáo hoặc có tin phát hành thêm với tỷ lệ lớn (kèm các tin hỗ trợ khác). Điều đặcbiệt là các cổ phiếu này thường tăng mạnh khi tin chính thức chưa được công bố.
Thống kê 10 cổ phiếu tăng mạnh nhất trong tháng 4/2010, cổ phiếu PVC, CVT, HJS,PVE, TNA, HHC, LTC, DCS, SRA và SDH đã tăng từ 94,3 - 140,9%.
 |
| Lịch sự kiện thị trường chứng khoán theo diễn biến VN-Index trong tháng 4/2010 (Nguồn: AVS) |
Tháng 5, dòng tiền lớn bắt đầu xuất hiện?
Chúng tôi dự báo thị trường chứng khoán sẽ sôiđộng trong tháng 5/2010, trong đó dòng tiền lớnvào thị trường bắt đầu xuất hiện. Nhà đầu tưnước ngoài tiếp tục có những phiên mua ròng mạnhtrên cả hai sàn.
Các thông tin vĩ mô tích cực như CPI giảm, mặtbằng lãi suất tiếp tục giảm và tăng trưởng tíndụng khôi phục sẽ là các thông tin hỗ trợ chothị trường đi vào giai đoạn tăng trưởng. Khốilượng giao dịch trên sàn HNX sẽ tiếp tục duy trìở mức cao do thu hút dòng tiền đầu cơ.
Các cổ phiếu vừa và nhỏ có chỉ số cơ bản tốt màchưa tăng nhiều sẽ tiếp tục được đưa lên mặtbằng giá mới. Không loại trừ khả năng một số cổphiếu nhỏ sẽ có tốc độ tăng giá mạnh nếu có tinlợi nhuận đột biến hoặc tin chia thưởng hấp dẫn.
Nhiều cổ phiếu có vốn hóa lớn trên thị trường đãbị pha loãng nhiều, chưa đủ sức hấp dẫn các nhàđầu tư. Tuy nhiên, phân tích kỹ thuật cho thấyhiện tại các cổ phiếu có vốn hóa lớn trên thịtrường đang ở vùng đáy, rất thích hợp cho cácnhà đầu tư trung và dài hạn.
Dự báo trong tháng 5, các cổ phiếu này tiếp tụcchuyển động theo hướng tăng nhưng với tốc độchậm hơn. Chúng tôi cho rằng tháng 5 vẫn là giaiđoạn tích lũy quan trọng của các cổ phiếu lớn,để chuẩn bị cho đột phá trong tháng 6.
Cổ phiếu ngành tài chính và ngân hàng dần dần sẽlấy lại vị thế của mình, nhất là từ nửa cuốitháng 5 khi các tin tức về ngành tài chính ngânhàng dự báo là khả quan. Các chỉ báo kỹ thuậtcũng cho thấy cổ phiếu ngành tài chính và ngânhàng đã có sự tích lũy khá lâu, dao động xungquanh vùng đáy một thời gian dài, chỉ cần dòngtiền đủ mạnh vào thị trường kèm thông tin hỗ trợlà có khả năng tăng trở lại, tuy vậy mức độ tăngkhông mạnh.
Phân tích dòng tiền của chúng tôi cho thấy, đểcác blue-chip tăng mạnh, dòng tiền vào thịtrường cần khoảng 30.000 tỷ đồng trong 10 phiênliên tiếp. Với bối cảnh hiện nay, điều này làkhó có khả năng xảy ra trong tháng 5.
Tuy vậy, chúng tôi vẫn cho rằng, VN-Index sẽvượt qua ngưỡng kháng cự 550-560 điểm ngay trongtháng 5. Đồ thị tuần cũng cho thấy VN-Index vẫnđang bám trong đường trend-line tăng giá trunghạn, đáy sau cao hơn đáy trước (đáy thấp nhất làtuần 18/12/2009). Đường giá cũng nằm trên cácđường SMA (50) và SMA (100).
Với quan điểm lạc quan về trung và dài hạn,chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư tiếp tục muavà nắm giữ các cổ phiếu cơ bản tốt khi thịtrường điều chỉnh. Nhà đầu tư nên chú ý cácblue-chip có vốn hóa tầm trung, có tin chiathưởng hoặc lợi nhuận tốt.
Bên cạnh đó, nhà đầu tư có thể dành một phầndanh mục để đầu tư ngắn hạn vào các cổ phiếu nhỏvà vừa có các chỉ số cơ bản tốt và chưa tăngnhiều trong đợt tăng tháng 4 vừa qua. Chúng tôikỳ vọng tháng 5 tiếp tục là tháng mà nhiều cổphiếu vừa và nhỏ tiếp tục tăng trưởng độc lậpvới VN-Index.
* Nhóm tác giả bài viết hiện đang làm việc tạiCông ty Cổ phần Chứng khoán Âu Việt (AVS).
Theo Lê Anh Thi - ĐặngLan Hương
