Còn “cửa” cho chứng khoán?

Như vậy để có thể đưa CPI cả nước về mức thấp hơn bình quân hai thành phốchính, các địa phương khác phải có mức tăng CPI thấp hơn khá nhiều.

Việc mức tăng CPI của Hà Nội và Tp.HCM thấp hơn 2% khiến thị trường tỏ ranghi ngờ khi đợt Tết vừa qua, giá cả biến động khá mạnh. Ngoài ra, việc bìnhổn giá tại các thị trường trọng điểm có thể tác động đến giá hàng hóa tạicác địa bàn này, trong khi các địa phương khác chịu ảnh hưởng khá nhiều củathời tiết. Áp lực của giá điện tăng và rất có thể là cả giá xăng sẽ phản ánhvào giá tiêu dùng tháng 3 và các tháng tiếp theo.

Khả năng CPI tháng 2 quanh mức 1,4% - ngưỡng mà theo Ngân hàng nhà nước sẽcó biện pháp để giảm lãi suất - là khá thấp. Khả năng kìm giữ CPI 6 thángđầu năm ở mức dưới 3,5% càng xa vời. CPI tăng cao chắc chắn gây áp lực lênđịnh hướng chính sách tiền tệ phải thắt chặt để kiểm soát.

Những động thái chính sách gần đây cũng cho thấy định hướng này. Ngày 17/2,Ngân hàng Nhà nước đã tăng lãi suất tái cấp vốn lên 11%. Lãi suất này ítđược biết tới nhưng đánh vào khả năng vay mượn vốn rẻ từ Ngân hàng Trungương và phát đi thông điệp về định hướng thắt chặt tiền tệ. Một thông điệpnữa vừa phát đi hôm nay của Ngân hàng Nhà nước cho biết đề xuất đã được Thủtướng đồng ý cho phép kiểm soát tín dụng trong cả năm 2011 tăng dưới 20%,thậm chí ở mức 18-19%.

Trước đó theo kế hoạch từ đầu năm, tăng trưởng tín dụng được dự kiến ở mức23%. Đây là sự điều chỉnh mang tính chất thắt chặt tín dụng rất rõ ràng.Việc giảm tăng trưởng tín dụng được ước đoán sẽ giảm cung tiền khoảng 50.000tỷ đồng. Một công cụ khác là lãi suất cũng sẽ được sử dụng để giảm tổng cầu,hàm ý một khả năng điều chỉnh lãi suất linh hoạt.

Xâu chuỗi nhưng động thái chính sách và những tín hiệu thị trường cho thấytrọng tâm hàng đầu lúc này là kiềm chế lạm phát.

Hơn một năm nay sàn chứng khoán mới chứng kiến một phiên giao dịch thảm bại như vậy (Ảnh: VnEconomy)

Ức chế với hiệu ứng chínhsách

“Loạn” hiệu ứng tỷ giá là điều dễ nhận thấy nhất trong hơn một tuần gần đây.Ngay sau khi Ngân hàng Nhà nước tăng tỷ giá trung tâm, thị trường ngoại tệtrở thành tâm điểm trong mối quan tâm của giới đầu tư. Liên tiếp các thôngtin về thị trường tự do “nổi loạn” bất chấp những phân tích rất khoa học củagiới chuyên gia khiến nhà đầu tư càng mất phương hướng.

Trong khi mức tăng tỷ giá được cho là phù hợp với miền kỳ vọng của thịtrường, dập tắt kỳ vọng điều chỉnh tiếp trong ngắn hạn thì hàng loạt thôngtin về việc ngân hàng tiếp tục thu phí của doanh nghiệp, mua USD không khó,chỉ có giá phù hợp hay không... Đỉnh điểm là những thông tin được phát ngônchính thức của đại diện doanh nghiệp nhập khẩu xăng dầu về việc không mua đủngoại tệ, mặc dù VND chất đầy tài khoản.

Ngày 19/2 Ngân hàng Nhà nước phát đi thông tin khẳng định thông tin khanhiếm nguồn ngoại tệ để nhập khẩu xăng dầu là không có cơ sở. Các ngân hàngthương mại phục vụ nhập khẩu xăng dầu đã cung ứng đủ ngoại tệ để nhập khẩuxăng dầu phục vụ cho nhu cầu dự trữ và lưu thông xăng dầu trên thị trườngtrong nước.

Tuy nhiên sáng nay, đại diện của Tổng công ty Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex)vẫn cho rằng việc đảm bảo ngoại tệ và việc mua được ngoại tệ là hai vấn đềkhác nhau. Việc đảm bảo đủ ngoại tệ nhập hàng vẫn chưa thực sự giải quyếtđược.

Hiện tại thị trường đang tiếp nhận rất nhiều thông tin lộn xộn liên quan đếnkhả năng bình ổn thị trường ngoại tệ. Bất chấp các phân tích, chỉ khi nàothị trường tự do bình ổn, doanh nghiệp không kêu ca về sự khan hiếm ngoại tệthì niềm tin vào hiệu ứng của chính sách mới bền vững.

Cơ hội nào cho chứngkhoán?

TIN LIÊN QUAN

Tập hợp những thông tin tiêu cực dồn nén trong hơn một tuần qua đã bộc pháttrong một phiên “ngày thứ Hai đen tối”. Thông tin tức thời tạo sự đổ vỡ cóthể là mức tăng CPI hoặc thông điệp thắt chặt tiền tệ. Tuy nhiên, sự lo ngạimơ hồ đã có từ trước và khi số đông nhà đầu tư quyết định giảm bớt rủi robằng cách bán ra thì điểm rơi tâm lý càng lớn và hiệu ứng tuyết lở khiến cổphiếu giảm sàn ồ ạt.

Trên góc độ kỹ thuật, hôm nay có thể là một phiên “tạm gọi” là quét sạch(wash-out). Đặc điểm của một phiên như vậy thể hiện ở lượng cổ phiếu giảmgiá, đặc biệt là giảm sàn: 198 mã tại HSX và 211 mã tại HNX giảm sàn. Lịchsử cho thấy rất hiếm những phiên có số lượng mã giảm sàn lớn như vậy. Chẳnghạn gần nhất là phiên chạm đáy ngày 25/8/2010 có 152 mã giảm sàn tại HSX và199 mã tại HNX.

Lịch sử cũng cho thấy thông thường sau một phiên rơi mạnh gần kịch biên độnhư vậy, giá có diễn biến phục hồi kỹ thuật. Đó là do nhà đầu tư trở nênbình tĩnh hơn khi nhận thấy tâm lý bị cộng hưởng bởi đám đông quá mạnh.Người bán có thể dừng bán hoặc những ai muốn bán đã bán hết, trong khi ngườimua bắt đáy tăng lên. Tương quan cung cầu có thể thay đổi trong ngắn hạn.

Điểm mấu chốt là liệu một phiên “wash-out” như vậy đã giải tỏa hết lượnghàng muốn thoát ra hay chưa? Tiếp đến là mức giảm giá như vậy đã “chiếtkhấu” hết tin xấu và đủ cân bằng với rủi ro để người mua giải ngân mạnh hơnhay chưa? Giá giảm sàn chắc chắn sẽ kích thích lòng tham mua vào, nhưng khócó thể kích thích họ “dốc túi”.

Trên góc độ VN-Index, mức hỗ trợ gần nhất là khoảng 470 điểm. Với tốc độ rơimạnh, khả năng chỉ số sẽ chạm tới trong một hai phiên tới. Lực cầu bắt đáytại điểm này có thể tăng lên. Tuy nhiên, sóng tháng 1/2011 là sóng của mộtvài cổ phiếu lớn - chẳng hạn BVH - nên rất nhiều cổ phiếu khác thực tế đangở mức hỗ trợ thấp hơn nhiều. Đó cũng là yếu tố hỗ trợ cho lực mua vào.

Đây không phải là lần đầu tiên thị trường chứng khoán phải điêu đứng vớinhững tin xấu và sự “bất hợp tác” của chính sách. Lần nào thị trường cũngtìm cho mình được điểm cân bằng - dĩ nhiên là cần có thời gian. Cơ hội đangmở rộng cho những người bảo toàn được vốn.

Theo Nguyễn Hoàng
VnEconomy