Khi công ty chứng khoán đem tiền gửi tiết kiệm

Việc KLS lỗ bây giờ không còn gì bất ngờ. Tin đồn về KLS làm ăn tốt trongsóng tháng 11-12 vừa qua cũng đã được kiểm chứng. Điều thị trường quan tâmlà khoản tiền mặt được ghi nhận trong báo cáo cuối kỳ 2010 với tổng lượngtiền và tương đương tiền 1.768,95 tỷ đồng.

Trước hết, cơ cấu tiền của KLS trong tổng số 1.768,95 tỷ đồng đó, bao gồmtiền trong két và tiền gửi ngân hàng có thể sử dụng ngay khoảng 9,93 tỷ đồng.Tiền gửi của nhà đầu tư về giao dịch chứng khoán là 101,55 tỷ đồng. Tiền gửithanh toán bù trừ và giao dịch chứng khoán là 12,72 tỷ đồng. Còn lại khoảnlớn nhất 1.644,75 tỷ đồng là tiền KLS gửi có kỳ hạn tại ngân hàng.

Rõ ràng lượng tiền mặt gửi tiết kiệm lớn như vậy là rất đáng quan tâm. Nóichung trong đầu tư tài chính, gửi tiết kiệm cũng được coi là một chiến lược.Khi thị trường khó khăn, việc bảo toàn đồng vốn là điều cần được đặt lênhàng đầu. Ngay với nhà đầu tư cá nhân, cũng không ít người chấp nhận gửitiết kiệm lãi suất tốt thời điểm này để chờ thị trường có xu hướng rõ rànghơn. Gửi tiết kiệm kỳ hạn vừa an toàn, gần như không có rủi ro, vừa tránhmất giá cho đồng vốn trước lạm phát.

Tuy nhiên, câu chuyện “cục” tiền mặt lớn với KLS lại có điểm khác biệt.Không giống như các doanh nghiệp khác, KLS là một tổ chức đầu tư tài chính,do đó việc sử dụng hiệu quả đồng vốn cũng quan trọng như việc có bao nhiêutiền. Nhà đầu tư nhìn xu hướng cổ phiếu KLS trên thị trường cũng đánh giákhác nhau về khoản tiền mặt mà doanh nghiệp này đang có.

Giá cổ phiếu KLS tính đến 10h30 hôm nay đã có phản ứng khá tốt với báo cáo tài chính quý 4

Những người tích cực cho rằng khoản tiền mặt đó là lợi thế cho chiến lượcđầu tư thời gian tới. Rõ ràng khi thị trường sụt giảm, người có nhiều tiềnlà có lợi thế. Khoản tiền mặt cũng có thể đảm bảo giá trị cổ phiếu ở một mứcnhất định theo giá trị thực sự của doanh nghiệp.

Người cẩn trọng lại nhìn vào việc sử dụng đồng vốn. Nhiều tiền không cónghĩa là có thể thắng lớn khi thị trường có sóng. Tiền chỉ là điều kiện cần,còn lại quan trọng hơn là chất lượng của hoạt động đầu tư, mà với Công tychứng khoán là chất lượng tự doanh.

TIN LIÊN QUAN

Năm 2010 KLS có phát hành thêm tăng vốn và thu được thặng dư lớn. Điều đónghĩa là một phần không nhỏ trong lượng tiền mặt hiện tại thực chất là tiềncổ đông góp vào. So với cuối năm 2009, lượng tiền mặt gửi tiết kiệm kỳ hạncủa KLS tăng lên rất mạnh (thời điểm 31/12/2009 chỉ có 999,9 tỷ đồng). Nhưvậy KLS trong năm 2010 đã thu hẹp đáng kể hoạt động tư doanh, bán bớt danhmục và quý 4 vừa qua có lãi nhờ hoạt động chốt lãi/cắt lỗ và được hoàn nhậpdự phòng.

Dù sao, khoản vốn lớn hiện tại của KLS vẫn rất đáng quan tâm. Đó có thể làcăn cứ khiến nhà đầu tư chấp nhận rủi ro hơn khi đánh cược vào khả năng sửdụng vốn của KLS trong tương lai. Tuy nhiên, đây mới chỉ là yếu tố ban đầu,quan trọng hơn là biến tiềm năng thành thực tế. Để tiềm năng thành hiện thực,ít nhất cần hai yếu tố: Thứ nhất là thị trường phải có sóng tăng; và thứ hai,hoạt động đầu tư của KLS hiệu quả.

Cả hai yếu tố đó thời điểm này vẫn chưa rõ ràng. KLS luôn có “truyền thống”nhiều tiền mặt và đó cũng là cớ để cổ phiếu này luôn có sóng mạnh trong cácđợt tăng của thị trường.

Trường hợp của KLS cũng không khác mấy một doanh nghiệp niêm yết kỳ cựu tạiHOSE. Trong năm 2009 giá cổ phiếu giảm rất mạnh. Doanh nghiệp này cũng cóthặng dư khổng lồ, tiền mặt cả đống. Thậm chí chủ tịch Hội đồng quản trịcông ty này phải lên báo than thở không hiểu nhà đầu tư nghĩ gì khi giá trịthị trường của doanh nghiệp chỉ tương đương lượng tiền mặt của công ty.

Điều đó dĩ nhiên đúng, nhưng chỉ thực sự có ý nghĩa khi doanh nghiệp bị “xẻthịt”. Tổ chức “kền kền” mua toàn bộ doanh nghiệp, đem phát mãi sạch và đượclời toàn bộ tài sản còn lại.

Điểm không thực tế là doanh nghiệp đó lớn, khóthâu tóm. Cổ đông chẳng thể làm gì với đống tiền mặt đó, ngoài việc nhìn vàomức lãi suất còm cõi hàng tháng. Như vậy doanh nghiệp nhiều tiền mặt màkhông biết cách sinh lời tối đa cho cổ đông thì cũng chẳng mấy ý nghĩa.Khoản tiền đó từ đâu nếu không phải từ thặng dư mà chính cổ đông đóng gópvào khi mua cổ phiếu phát hành thêm?

Theo Khánh Hà
VnEconomy