Thêm hỗ trợ cho mục tiêu hạ lãi suất

Lãi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) trúng thầu tiếp tục giảm mạnh trongtuần qua, song hành với chỉ số lạm phát giảm vừa được công bố tuần qua lànhững tín hiệu đi đầu cho mặt bằng lãi suất (LS) trên thị trường.

Dường như mặt bằng lãi suất nhiều khả năng đã đi qua vùng đỉnh.

Tín hiệu đi đầu

Cho đến cuối tuần qua, các phiên đấu thầu TPCP tiếp tục cho thấy sự thànhcông khi hầu hết khối lượng gọi thầu được bán hết với mức LS giảm khá mạnhso với phiên đấu thầu trước.

Ngay trong phiên mới nhất, Kho bạc Nhà nước tiếp tục phát hành thành cônggần 5.000 tỉ đồng TP tại các kỳ hạn 2 năm, 3 năm và 5 năm với LS trúng thầugiảm mạnh 0,4% xuống mức 12,3%.

Việc LS TPCP đang đứng ở mức 12,3% đến 12,42%, thấp hơn nhiều so với mức 13%của LS tái chiết khấu và 15% của LS thị trường mở, đồng nghĩa với việc muaTPCP để kinh doanh trên thị trường tiền tệ là không có lợi.

Song nhiều tổ chức đầu tư đồng quan điểm khi cho rằng, thanh khoản NH dồidào cùng với kỳ vọng LS sẽ giảm khiến cho giá TPCP có thể tăng lên trongthời gian tới là nguyên nhân chính khiến nhiều NHTM quyết định mua vào.

Xu hướng giảm của LS TPCP ở khía cạnh khác lại tiếp tục củng cố nhận địnhviệc mặt bằng LS nhiều khả năng đã qua vùng đỉnh và đang có chiều hướng giảmxuống. Một khối lượng lớn TPCP đáo hạn trong thời gian gần đây đang tạo ratrạng thái thanh khoản tốt cho một số NH và trạng thái này thúc đẩy các NHcó nhu cầu cơ cấu tiền vào các đợt phát hành TPCP mới.

Mặt bằng lãi suất trên thị trường sẽ có xu hướng giảm trong thời gian tới (Ảnh: Giang Huy)

Lực cầu mạnh từ phía các NH được lý giải là lý do chính khiến thị trường sơcấp thêm sôi động và tạo nên sự thành công liên tiếp của các phiên đấu thầugần đây. Số lượng các đơn vị tham gia rất lớn, có phiên lên tới 15 đơn vị vàtỉ lệ đấu thầu/chào thầu đối với kỳ hạn 2 năm, 3 năm và 5 năm lần lượt là160%, 304% và 495% minh chứng cho nhận định trên.

Thêm nhiều hỗ trợ

Có nhiều khía cạnh để có thể nhận định rằng, xu hướng giảm của LS TPCP phátđi các thông tin tốt cho LS thị trường.

Thứ nhất, điều này cho thấy thanh khoản của các NHTM thời gian gầnđây khá dồi dào, thể hiện qua việc LS liên NH liên tục ổn định ở mức thấp.Chưa kể một lượng TPCP sẽ đáo hạn trong thời gian tới sẽ tiếp tục bổ sungmột nguồn lực quan trọng cho các NH. Thứhai là với việc room tíndụng 20% nhằm kiềm chế lạm phát tại một số NH sắp kịch trần và thời hạn 30/6để các NH giảm dư nợ tín dụng phi sản xuất xuống 22% chỉ còn ít ngày nữa, sẽbuộc các NH phải tính toán lại kênh đầu tư.

TIN LIÊN QUAN

Trong trường hợp đó, chọn mua trái phiếu được cho là kênh đầu tư có độ antoàn cào và có LS chấp nhận được trong một thời gian dài. Nhiều NH lớn cónguồn tiền từ trái phiếu đáo hạn theo đó cũng giảm việc cho vay trên thịtrường liên NH và tập trung vào thị trường TP do e ngại rủi ro; một mặt nhằmbù đắp các khoản đáo hạn, mặt khác là do xu hướng giảm LS được dự báo sẽtiếp tục được củng cố trong thời gian ngắn sắp tới. Việc mua vào TPCP ở thờiđiểm hiện nay với chi thấp và bán lại trên thị trường thứ cấp với giá caohơn trong thời gian 3-6 tháng tới theo đó dường như là một quyết định đầu tưhiệu quả.

Hỗ trợ thêm cho LS, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 6 không nằm ngoàidự đoán chỉ còn tăng 1,09% so với tháng trước và bằng khoảng một nửa so vớitốc độ tăng của tháng trước. Đây cũng là tháng thứ hai liên tiếp CPI giảmtốc với cũng mức giảm so với tháng trước đó khoảng trên 1%.

Một điểm đáng mừng khác là CPI trong tháng 6 có mức tăng thấp nhất trong cáctháng tính từ đầu năm đến nay và diễn biến này mang đến hy vọng về mục tiêukiểm soát lạm phát sẽ hiệu quả hơn nữa trong các tháng cuối năm.