Nhiều ý kiến cho rằng đồng VND vẫn cần phải được điều chỉnh rẻ đi để có mộttỷ giá hợp lý, bền vững. Như thế, nghĩa là việc giảm giá đồng tiền sẽ còn làmột áp lực thường xuyên trong thời gian tới.

Ngày 11/2 vừa qua, NHNN đã điều chỉnh tỉ giá VND/USD từ mức tham chiếu cũ là18,932 đồng ăn một USD lên mức tham chiếu mới là 20,693 đồng/USD. Đi kèm vớiđộng thái này là việc thu hẹp biên độ dao động cho phép từ +/-3% xuống+/-1%. Nói cách khác, Với mức tỉ giá tham chiếu cũ trước đây là 18,932đồng/USD, các ngân hàng có thể ấn định tỷ giá tối đa cho các giao dịch chínhthức là 19,500 đồng/USD. Với chính sách mới, các ngân hàng có thể ấn định tỷgiá tối đa là 20,900 đồng/USD.

Như thế, nhìn vào hai con số ở ngưỡng trần, mức phá giá do NHNN ấn định thựcchất là từ 19,500 lên 20,900, tức là vào khoảng 7.18%. Con nếu nhìn vào haicon số tham chiếu là 18,932 đồng/USD và 20,693 đồng/USD thì mức phá giá nàylà vào khoảng 9.3% - đây là mức phá giá lớn nhất trong nhiều năm gần đây củaNHNN.

Dù mới đây, ông Lê Đức Thuý, Chủ tịch Uỷ ban giám sát chính sách tiền tệquốc gia cho rằng với lần điều chỉnh tỷ giá khá mạnh vừa qua thì cả năm 2011không cần thêm đợt điều chỉnh nào nữa nhưng dư luận vẫn rất quan tâm chuyệngì sẽ xảy ra sau đợt giảm giá này? Liệu có còn những đợt tiếp theo?

Mới đây ngân hàng HSBCdự báo tỷ giá sẽ tiếp tục điều chỉnh lên mức 21,500 từ mức mới ấn định vàokhoảng quý 3 năm 2011. Hãng tin tài chính Bloomberg trích lời của Johanna Chua,trưởng nhóm nghiên cứu kinh tế Châu Á của Citigroup rằng: “Phá giá không thôikhông giải quyết được các vấn đề nền tảng về niềm tin đối với tiền đồng”. IMFcũng có quan điểm tương tự khi nhận định rằng cần có “một hệ chính sách rộnglớn hơn để khôi phục ổn định vĩ mô”.

Tiền VND liệu có tiếp tục giảm giá thêm?
(Ảnh minh họa)

Vậy các vấn đề nền tảng là gì? Có thể kể ra nhiều yếu tố, nhưng tựu chung lại cóhai điểm chính: Thứ nhất là trong vài năm trở lại đây, cán cân mậu dịch của ViệtNam hầu như vẫn chưa được cải thiện. Tình trạng thâm hụt mậu dịch triền miên vẫntiếp diễn. Đợt phá giá này đem tỷ giá chính thức đến gần với tỷ giá chợ đen hơn.Vì thực tế là các doanh nghiệp nhập khẩu từ lâu đã phải huy động USD qua chợ đennên việc phá giá này không còn làm ảnh hưởng nhiều đến nhập khẩu nữa.

Nói cáchkhác, có có ít ảnh hưởng tới cán cân mậu dịch. Với một nền kinh tế mở, việc thâmhụt triền miên là không bền vững, vì thế đồng tiền sẽ phải suy yếu đi cho tớikhi nào đạt được sự cân bằng tương đối giữa xuất khẩu và nhập khẩu.

Thứ hai là giá trị của một đồng tiền tựu trung nằm ở chỗ giữ đồng tiền ấy đượclợi gì. Và mấu chốt của lợi ích này nằm ở chỗ lãi suất tiền gửi của đồng tiền ấynhư thế nào. Vào thời điểm này thì lãi suất tiền gửi thực tế của NHNN ấn định(tức là lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát) dường như vẫn đang âm. Trong khi đóthì lãi suất tiền gửi của đồng USD ở Việt Nam rất cao (khoảng 6%) và lạm phátđồng USD thì hầu như không đáng kể. Đây là lý do khiến người ta đặt niềm tin vàovàng, USD.

Nhiều phân tích của nước ngoài cho rằng chìa khóa để ổn định tỷ giá là phải tănglãi suất tiền gửi lên để không còn sự chênh lệch về lãi suất thực tế giữa đồngVND và đồng USD. Tuy nhiên, việc này không dễ. Lãi suất huy động tối đa hiện naytheo quy định chỉ đúng bằng tốc độ trượt giá của đồng tiền. Thực trạng đang tạora bất lợi lớn cho doanh nghiệp là phía đi vay tiền. Hiện nay với lãi suất huyđộng do NHNN ấn định, lãi suất cho vay trung bình trên thị trường đã là khoảng18% - 20%. Các khoản vay nóng ngắn hạn hiện nay có lãi suất lên tới 23% - 25%một năm.

Với mức tăng khoảng 4% - 5% nữa thì các bên đi vay sẽ phải trả lãi suất tínhtheo năm khoảng 22%- 25%, và nếu vay nóng thậm chí có thể phải trả cao hơn nữa.Đây là mức lãi suất không thể chịu đựng nổi như mọi người được chứng kiến vàonăm 2008, khi lãi suất tăng lên khoảng 20% - 22% đẩy hàng loạt các doanh nghiệpvào chỗ gần như phá sản.

Về nguyên tắc, tăng lãi suất để chống lạm phát, ổn định tiền tệ nhưng lãi suấtcao lại là thuốc độc cho sản xuất kinh doanh. Nhiều ý kiến cho rằng đồng VND vẫncần phải được điều chỉnh rẻ đi để có một tỷ giá hợp lý, bền vững. Như thế, nghĩalà việc giảm giá đồng tiền sẽ còn là một áp lực thường xuyên trong thời giantới.

Theo T.H.
DĐDN