Chứng khoán “mệt” với siết tín dụng

Cuối tuần trước, Công ty Chứng khoán VNDirect cũng thông báo tăng mức phí hỗtrợ vốn và ứng trước tiền bán. Từ ngày 24/2, phí ứng trước tiền bán và phíhỗ trợ vốn cùng tăng lên mức 0,056%/ngày. Đây là lần điều chỉnh thứ 3 kể từđầu năm nay. 

Việc các công ty chứng khoán tăng phí với các dịch vụ ứng trước tiền bán vàđòn bẩy không mấy bất ngờ. Cho đến nay, động thái tăng phí vẫn còn khá lẻtẻ, thậm chí nhiều công ty vẫn đang áp dụng mức phí cũ từ cuối năm 2010.

Từcuối tuần trước, thị trường đã đón nhận thông tin về những giải pháp củaNgân hàng Nhà nước nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mô. Trong những giảipháp này, ngoài việc hạ mức tín dụng tăng trưởng, Ngân hàng Nhà nước còn xácđịnh rõ chủ trương giảm tối đa mức tín dụng cho lĩnh vực phi sản xuất, đặcbiệt là lĩnh vực bất động sản và chứng khoán.

Như vậy chứng khoán là đối tượng bị chỉ đích danh. Kênh đầu tư này đặc biệtnhạy với yếu tố tăng trưởng tín dụng cũng như chính sách tiền tệ nói chung.Ngoài những động thái có thể dự đoán được từ định hướng chính sách trên, nhưkhả năng tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất, bơm hút qua thị trường mở,điều chỉnh các công cụ lãi suất... cơ quan quản lý vẫn còn một số biện phápkhác để tác động đến dòng vốn có “tiềm năng” chảy vào thị trường chứngkhoán.

Ngân hàng sẽ khó tiếp tục cấp tín dụng dễ dãi cho kênh chứng khoán (Ảnh: Luatbao.com)

Một điểm đáng chú ý trong giải pháp được Ngân hàng Nhà nước đưa ra là sẵnsàng chỉ đạo các ngân hàng thương mại giảm đến mức tối đa tín dụng cho cáclĩnh vực phi sản xuất. Ngân hàng Nhà nước cũng sẽ điều chỉnh linh hoạt cáctỷ lệ trích lập dự phòng rủi ro và các tỷ lệ an toàn khác nhằm hướng cácluồng vốn tín dụng phục vụ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh quan trọngvà thiết yếu của nền kinh tế.

Còn nhớ Thông tư 13 và Thông tư 19 đã có thời điểm được xem là yếu tố ảnhhưởng chính đến sự sụt giảm của thị trường năm ngoái, khi ấn định tỷ lệtrích lập dự phòng rất cao với lĩnh vực chứng khoán, tới 250%.

Đây có thể sẽlà công cụ rất linh hoạt và hiệu quả để ngân hàng trung ương thắt dòng tíndụng chảy vào chứng khoán. Biểu hiện sẽ là dòng vốn từ ngân hàng chảy quacác công ty chứng khoán giảm đi về lượng hoặc tăng chi phí lên hoặc cả hai.Hiệu ứng của chính sách sẽ làm các tổ chức cho vay không muốn cho vay nhiềuvà người muốn vay cũng nản lòng.

TIN LIÊN QUAN

Một trong những yếu tố khiến lâu nay các thống kê về dư nợ cho vay đối vớichứng khoán được xem là thiếu chính xác, là hiện tượng biến tướng trong mụcđích khoản vay. Tuy nhiên, “cửa” này cũng không còn dễ dàng trong thời giantới vì chắc chắn lãi suất cho vay tiêu dùng sẽ rất cao, chưa kể đến việcngân hàng phải dồn vốn cho các lĩnh vực khác trong điều kiện tín dụng khôngdồi dào.

Các biện pháp thắt chặt tiền tệ thực tế đã được Ngân hàng Nhà nước triểnkhai. Đầu tiên là lãi suất tái cấp vốn tăng từ 9% lên 11%. Lãi suất thịtrường mở tăng từ ngày 22/2 với kỳ hạn 7 ngày. Theo số liệu của Công tyChứng khoán VCBS, từ đầu tháng 2 đến nay, lượng tiền bơm qua thị trường mởđã ở mức âm. Riêng tuần từ 21-24/2 lượng bơm ròng khoảng 4.764 tỷ đồng vàtính chung cả tháng là hút ròng 67,2 ngàn tỷ đồng.

Hôm nay thị trường ngóng trông thông tin về “động thái” của hai công cụ quantrọng khác là lãi suất cơ bản và tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Từ tuần trước, khánhiều phát ngôn của các chuyên gia cho rằng cần sử dụng công cụ dự trữ bắtbuộc. Đây có thể là bước đệm tâm lý. Thực tế như năm 2008 khi lạm phát  rấtcao Ngân hàng Nhà nước đã tăng mạnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc và kéo dài tronggần 9 tháng. Không loại trừ khả năng công cụ này sẽ lại được sử dụng.

Quan điểm của thị trường chứng khoán khá ngược với “logic”, cho rằng “khitin xấu nhất đã ra thì không còn tin xấu nữa”, hay “không còn có gì xấu hơn,tức là tốt”. Tuy nhiên, trong trường hợp này, tin xấu nhất đã ra, không cónghĩa là tình hình không thể xấu hơn. Việc điều chỉnh chính sách hiện chưathể khẳng định là “đủ liều”, chưa kể đến việc cần có thời gian để “ngấm”.

Định hướng rõ ràng nhất có thể xác định lúc này là chính sách đang chấp nhậnhi sinh một số lĩnh vực để bình ổn vĩ mô. “Phác đồ điều trị” vẫn có thể thayđổi, gia tăng liều lượng một cách linh hoạt. “Bệnh tình” phải có biểu hiệncủa chuyển biến tích cực thì mới xác định được phác đồ điều trị có hiệu quảhay không. Trong điều kiện đó dòng tiền vào chứng khoán khó đủ mạnh.

Theo Khánh Hà
VnEconomy