Lãi suất đi xuống - dấu hiệu tăng của chứng khoán?

Theo đánh giá của một sốcông ty chứng khoán, trong mối quan hệ giữa lãi suất và thị trường chứngkhoán, khi lãi suất tăng đến đỉnh cao nhất cũng có nghĩa là thị trườngchứng khoán bắt đầu bước vào một chu kỳ tăng kéo dài. Ở Việt Nam, lãisuất huy động và cho vay đạt mức tăng “cực thịnh” vào tháng 3 và bắt đầugiảm từ tháng 4 này.

Cụ thể, sau khi tăng mạnhgần 12%/năm, lãi suất huy động VND hiện đã được các ngân hàng thành viêntrong Hiệp hội Ngân hàng đồng thuận kéo về quanh ngưỡng 11,5%/năm. Lãisuất cho vay có thời điểm chạm ngưỡng 20%/năm cũng đã giảm về mức 14 -15%/năm.

“Khi lãi suất tăng đếnđỉnh cao nhất có nghĩa là lạm phát đã bị đẩy lùi. Sau đó lạm phát sẽgiảm và lãi suất giảm theo, thanh khoản tín dụng được khơi thông, tốc độtăng trưởng kinh tế tăng cao hơn.

Và chứng khoán sẽ tăng mạnh khi nềnkinh tế tăng trưởng mạnh, ổn định. Vì vậy, khi lãi suất tăng đến đỉnhcao nhất thì cũng là tín hiệu cho thấy thị trường chứng khoán bước vàochu kỳ tăng giá mạnh, các nhà đầu tư khôn ngoan sẽ nhảy vào mua ngaychứng khoán để chụp cơ hội kiếm lời”, Công ty CP Chứng khoán Dầu khí (PSI)nhận định.

Còn theo đánh giá củaCông ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI), khi lãi suất thể hiện rõ xu hướnggiảm và tăng trưởng tín dụng cải thiện là những thông tin hỗ trợ cho thịtrường chứng khoán. Tuy nhiên, “các yếu tố vĩ mô sẽ tích cực dần lênsong tâm lý chốt lời sớm và dòng tiền vào cổ phiếu blue- chips còn do dựkhiến thị trường nếu tăng cũng khó đi nhanh”.

Nhìn lại diễn biến của Vn-Indexgiai đoạn 2005 - 2010 so với mức tăng trưởng tín dụng có thể thấy, Vn-Indexcó xu hướng đi trước tăng trưởng tín dụng khoảng 3 tháng. Điều này cũngphù hợp với nhận định chung là thị trường chứng khoán sẽ đoán được và đitrước tăng trưởng kinh tế khoảng 3 - 9 tháng.

Qua quan sát có thể thấy,thị trường chứng khoán đã tăng mạnh trong năm 2006 và đạt đến đỉnh vàotháng 3/2007, còn tín dụng năm 2007 tăng trưởng 53,9% trước khi sụt giảmvào năm 2008 còn 25,4%; khi đó, diễn biến Vn-Index đã đi trước chu kỳtăng trưởng kinh tế khoảng 6 - 9 tháng.

Năm 2006, tín dụng tăngmạnh được coi là một nguyên nhân chính dẫn đến thị trường chứng khoántăng mạnh. Chu kỳ chứng khoán luôn gắn bó khá chặt với chu kỳ tăngtrưởng kinh tế. Ở Việt Nam, chính sách tiền tệ không có nhiều biến động,do đó, tăng trưởng tín dụng - vốn là bộ phận quan trọng nhất trong chínhsách tiền tệ - sẽ là yếu tố quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế. Vìthế, chu kỳ tăng trưởng tín dụng sẽ là một yếu tố có tính chất quyếtđịnh đến chu kỳ chứng khoán.

Thị trường chứng khoán đãđi ngang trong khoảng 505 điểm (+/-30%) trong suốt quý I/2010. Với việclãi suất tháng 4 đã giảm xuống, mức lãi suất cao trong tháng 3/2010 đãtrở thành một đỉnh ngắn hạn.

“Chúng tôi xem xét cácyếu tố cơ bản và thấy rằng việc hạ lãi suất - nới lỏng tín dụng trongtháng 4 này sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán tăng trưởng, nhưng khôngphải là một chu kỳ tăng trưởng mạnh như đã từng xảy ra năm 200. Yếu tốkhác quyết định đến chu kỳ tăng trưởng chứng khoán thành công là: P/Ethấp với EPS growth cao”, PSI cho biết.

Một số công ty chứngkhoán cho biết thêm, cùng với những tín hiệu tích cực từ thị trường tiềntệ, kết quả kinh doanh quý I/2010 của các công ty niêm yết sẽ là độnglực để thị trường chứng khoán ghi thêm điểm. Kết quả kinh doanh vừa đượcmột số công ty công bố cho thấy, dù không đạt được tốc độ tăng mạnh nhưcùng kỳ năm ngoái nhưng cũng khá khả quan.

Doanh thu của FPT đạt4.272 tỷ đồng, tăng 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái và đạt 106% kế hoạchđề ra, lãi cơ bản trên cổ phiếu đạt 2.021 đồng; SHS đạt 32,77 tỷ đồng,lợi nhuận sau thuế đạt 15,23 tỷ đồng, lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu (EPS)đạt 372 đồng; ITC đạt 103,26 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 33,475 tỷđồng và EPS quý I/2010 đạt 1.454 đồng/cổ phiếu.

Và như vậy, căn cứ vàonhững yếu tố: lãi suất, tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng tăng lên,tín dụng được hỗ trợ để tăng trưởng, kết quả kinh doanh của các công tyniêm yết… Công ty chứng khoán Dầu khí dự báo: Thị trường chứng khoán cóthể hướng đến khu vực 550 - 570 điểm vào cuối quý II và khu vực 600 -650 điểm vào cuối năm 2010.