Nếu các chỉ số lạm phát diễn biến thuận lợi bắt đầu ngay trong tháng 8 nhưmột số mô hình dự báo được các tổ chức đầu tư đưa ra, Ngân hàng Nhà nước(NHNN) được cho có cơ sở tốt bắt đầu nới nhẹ chính sách tiền tệ nhằm giảmlãi suất trên thị trường.
Vẫn kỳ vọng lạm phát
Chỉ số giá tiêu dùng của tháng 7 vừa được chính thức công bố tăng caotrở lại so với tháng trước tiếp tục gây áp lực trong mục tiêu kiềm chếlạm phát từ nay đến cuối năm cũng như kỳ vọng giảm lãi suất cho vay củasố đông DN. Với mức tăng 1,17%, CPI trong tháng 7 kéo theo mức lạm phátcủa 7 tháng đầu năm lên hơn 14,6% và theo một số tính toán, CPI so vớicùng kỳ năm 2010 tăng tới 22,16%.
Điều đáng nói rằng, chỉ số giá tiêu dùng trong tháng 7 chấm dứt chuỗi 2tháng giảm trước đó và điều này đồng nghĩa với việc thu hẹp dần kỳ vọng vềkhả năng giảm lãi suất trong hạn ngắn. Con số CPI tăng đến 14,61% trong 7tháng đầu năm cũng cho thấy việc kiểm soát lạm phát thông qua chính sáchtiền tệ và chính sách tài khoá sẽ còn nhiều thách thức.
Một số tổ chức đầu tư ngay từ cuối tháng 7 bắt đầu đưa ra các mô hình dự báolạm phát trong tháng 8 với nhiều tín hiệu tích cực hơn. Trong báo cáo Triểnvọng VN số tháng 8.2011 phát hành ngày 4.8, nhóm chuyên gia của Cty Chứngkhoán Thăng Long (TLS) dự báo, lạm phát của tháng 8 nhiều khả năng sẽ thấphơn so với các tháng trước nhưng có thể vẫn ở mức trung bình, dao động trongkhoảng 0,6-0,8%.
Cơ sở của dự báo này theo TLS, thứ nhất các tháng 8-10 sẽ là thời gian điềuchỉnh giá của nhóm hàng giáo dục, bao gồm học phí và dụng cụ học tập. Dùnhóm hàng chỉ chiếm tỉ trọng chưa đến 6% trong giỏ hàng tính CPI, biên độđiều chỉnh lớn 10-20% sẽ đóng góp vào tổng mức tăng CPI của cả nước khoảngtừ 0,6-1,2% trong vài tháng tới.
Thứ hai, những rủi ro tiềm ẩn từ thiên taicó thể khiến giá cả nhóm hàng lương thực và thực phẩm tăng cục bộ ở một sốđịa phương. Và thứ ba, nếu nhìn xa hơn là nguy cơ lạm phát do sức ép lên giácủa ngoại tệ.
 |
| Lãi suất được kỳ vọng sẽ giảm khi chính sách tiền tệ được nới lỏng một phần |
Sức ép lên giá này chủ yếu xuất phát từ tăng trưởng nóng tín dụng ngoại tệtrong thời gian vừa qua trong khi thâm hụt thương mại - không tính táixuất vàng - chưa có dấu hiệu suy giảm. “Nếu điều này xảy ra (CPI tháng 8tăng khoảng 0,0-0,8% so với tháng 7) sẽ là một cơ sở tốt để NHNN bắt đầu nớinhẹ chính sách tiền tệ nhằm giảm lãi suất trên thị trường”.
Khó giảm mạnh
Thực tế với hai tháng 5-6 CPI liên tiếp có mức giảm, tình hình thanh khoảncủa hệ thống ngân hàng tốt và lãi suất liên ngân hàng ổn định theo xu hướnggiảm, mặt bằng lãi suất huy động và cho vay trên thị trường có nhiều điềukiện để hạ nhiệt. Số liệu diễn biến thị trường vừa được NHNN công bố chothấy, so với cuối tháng 6.2011, lãi suất huy động VND giảm khoảng0,5-0,8%/năm và lãi suất cho vay VND đối với lĩnh vực sản xuất - kinh doanhgiảm nhẹ khoảng 0,1-0,3%/năm.
Trong khi đó, do chịu sức ép của hạn mức tín dụng và tỉ trọng cho vay trêntổng dư nợ phải giảm xuống 22% vào ngày 30.6, lãi suất cho vay VND đối vớilĩnh vực phi sản xuất tăng khoảng 0,5%/năm. Dù được đánh giá là diễn biếntích cực, song xu hướng giảm mặt bằng lãi suất trên đây, theo nhận định củanhiều chuyên gia ngân hàng, sẽ khó có biến động mạnh.
Với con số CPI tăng đến 14,61% trong 7 tháng đầu năm và có khả năng đạt đếncon số 17% vào cuối năm nay như một số dự báo, lãi suất huy động VND đượccho khó có thể giảm xuống dưới ngưỡng này và sẽ tương đương con số lạm phát17% của cả năm.
Với đầu vào như vậy, hy vọng về một mặt bằng lãi suất đầu ra xuống nhanh vàxuống thấp hơn hẳn so với mặt bằng hiện nay là rất ít có cơ hội. Chưa kể nếunhìn vào tổng lượng cung tiền ra nền kinh tế từ đầu năm đến nay (với mụctiêu hàng đầu là kiềm chế lạm phát) sẽ dễ dàng nhận thấy, cơ hội để giảmnhanh lãi suất càng bị thu hẹp lại.
Số liệu của NHNN cho thấy, tổng phương tiện thanh toán của nền kinh tế đếncuối tháng 7 ước tăng 0,37% so với tháng trước và chỉ tăng 3,57% so với cuốinăm 2010. Trong khi đó, vào cùng thời điểm này của năm 2010, tổng phươngtiện thanh toán tháng 7 tăng tới 12,96% so với cuối năm 2009.
Trao đổi với báo chí liên quan đến lộ trình giảm lãi suất, tân Thống đốcNHNN - ông Nguyễn Văn Bình - cho rằng, từ tháng 9, lãi suất có thể giảm vềtừ 17 - 19%/năm và ngay trong tháng 8, cơ quan này sẽ tung ra một loạt cácbiện pháp kinh tế chứ không còn là các biện pháp hành chính đơn thuần nhưtrước đây.
Theo VănNguyễn
Lao Động
