Đầu tư chứng khoán: Chiến lược nào khi thị trường giảm?

"Chiến lược đầu tư trung hạn sẽ mang lại hiệu quả cao nhất, tức là tích luỹ ởmức giá thấp các cổ phiếu có vốn hoá lớn và giữ trên 6 tháng". Đó là góc nhìncủa ông Lương Biện Nhân Quyền, chuyên viên phân tích kỹ thuật và định lượng củaCông ty Chứng khoán Mekong (MSC).

Diễn biến thị trường tronghai tháng qua với lượng giao dịch thấp có phải là tín hiệu cho thấy thị trườngđang ở vùng đáy không, thưa ông?

Thị trường đi ngang trong thời gian gần đây đi kèm với khối lượng giao dịch giảmdần, cho thấy nhà đầu tư đang dần “chán nản” với thị trường khi mà lợi nhuận kỳvọng đang ngày càng thấp được thể hiện bằng lực bán tuy không mạnh nhưng daidẳng thời gian gần đây. 

Thị trường tạo đáy không phải bởi vì lực mua mạnh, mà là vì lực bán yếu, thịtrường thông thường sẽ tạo đáy khi tâm lý chán nản đi đến một giai đoạn “cùngcực”... Trạng thái tâm lý này nhiều khả năng sẽ xuất hiện đi kèm với một phiêngiao dịch có khối lượng gần 20 triệu cổ phiếu xuất hiện trên sàn HOSE.  

Cách đây hai tháng, MSC tỏra không quá lạc quan với triển vọng tăng giá trong trung hạn của thị trường khinhận định về dài hạn sẽ tăng mạnh nhưng trong trung hạn đi ngang và ngắn hạn làgiảm, cơ hội đầu tư dài hạn sẽ chỉ đến khi thị trường bước vào giai đoạn từtháng 8 đến tháng 10. Hiện đã sang tháng 8, quan điểm của ông có gì khác?

So với lần hội thảo trước, thì bây giờ tôi đã lạc quan hơn rất nhiều.

Một mặt vì chúng ta đã bước đến giai đoạn tháng 8 đến tháng 10, là giai đoạn thịtrường chứng khoán dễ tạo đáy nhất trong năm trong một chu kỳ tăng giá. Mặt khác,vì các yếu tố vĩ mô của Chính phủ đã dần tốt hơn lên trong thời gian gần đây:CPI được kiểm soát tốt, số liệu về bơm ròng OMO tiếp tục gia tăng là một chỉ báocho việc lãi suất cho vay sẽ đi xuống, lợi nhuận mang lại từ thị trường chứngkhoán đang có xu hướng tăng lên tiệm cận với lãi suất liên ngân hàng đang có xuhướng giảm. 

Nhiều nhà đầu tư đang tỏ ra mất kiên nhẫn với sự lình xình của thị trường chứng khoán trong nước

Về phân tích kỹ thuật thì cả hai chỉ số đang đi ngang với biên độ ngày càng mộthẹp dần. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy thị trường sẽ có những đợt tăng mạnhnếu hai chỉ số phá được mức kháng cự của vùng đi ngang hiện tại.

Tuy nhiên, khi so sánh giữa hai thị trường HOSE và HNX, tôi nhận thấy do tronggiai đoạn vừa qua các cổ phiếu có vốn hoá nhỏ trên sàn HNX đã tăng nóng và vượtxa giá trị nội tại, được thể hiện qua tỷ lệ cổ phiếu nằm trên đường trung bình200 ngày trên sàn HNX là 55%, trong khi tỷ lệ này đối với sàn HOSE là 25%. 

Điều này cho thấy khả năng hai sàn HNX và HOSE sẽ quay về giá trị nội tại vốn cócủa nó. Nói như vậy không có nghĩa là sàn HNX sẽ giảm, nhưng nếu thị trường tăngthì nhiều khả năng sàn HOSE tăng mạnh hơn, và khi thị trường giảm thì sàn HNX sẽgiảm mạnh hơn.   

Một trong những khuyến nghịmà MSC đưa ra lúc này là đầu tư dài hạn vào ngành ngân hàng và bất động sản. Tuynhiên, nếu theo dõi từ đầu năm tới nay thì giá cổ phiếu ngân hàng không tăng,thậm chí giảm nhiều? Vì sao vậy, thưa ông?

Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên giảm dần tỷ lệ nắm giữ các cổ phiếu có vốnhoá nhỏ và tăng dần tỷ lệ nắm giữ các cổ phiếu có vốn hoá lớn, trong đó tậptrung vào hai ngành ngân hàng và bất động sản. 

Ngành ngân hàng bắt đầu suy giảm kể từ tháng 6/2010, đi trước thị trường chung 4tháng. Đợt suy giảm mạnh với những tin tức bất lợi trong thời gian vừa qua đãkhiến một số mã cổ phiếu thuộc nhóm ngành này giảm xuống dưới giá trị thật. 

Với chính sách tăng trưởng tín dụng thông qua thị trường mở (OMO), những ngânhàng lớn đã mua nhiều trái phiếu vào đầu năm sẽ được hưởng lợi từ lợi tức tráiphiếu 11-12%/năm, vừa được hưởng lợi từ sự chênh lệch lãi suất giữa lãi suấtchiết khấu (7%) và lãi suất cho vay, trên thị trường liên ngân hàng trên 10% vàlãi suất cho vay đối với doanh nghiệp là trên 12%. 

Với mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước tiếp tục đẩy mạnh cung tiền vào nền kinh tếvào hai quý cuối năm nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 25% và tăng trưởngGDP 6,5% sẽ giúp cho những ngân hàng lớn có lợi nhuận tốt vào những tháng cònlại của năm. 

Ông cho rằng trong giai đoạnhiện nay, chiến lược đầu tư được xem là hiệu quả nhất là gì?

Chúng ta đang nằm gần vùng đáy trong dài hạn, và tôi kỳ vọng thị trường sẽ tăngmạnh và kéo dài trong khoảng từ 3 đến 5 năm tới. Thông thường, những đợt tăngnày sẽ được dẫn dắt với những cổ phiếu có vốn hoá lớn, vì vậy, chiến lược đầu tưtrung hạn sẽ mang lại hiệu quả cao nhất, tức là tích luỹ ở mức giá thấp các cổphiếu có vốn hoá lớn và giữ trên 6 tháng. Nhà đầu tư cũng chưa nên sử dụng đònbẩy tài chính để tích luỹ cổ phiếu ở thời điểm này.

Theo Hoàng Xuân
VnEconomy

TIN LIÊN QUAN