NHNN “thả lỏng” chính sách tiền tệ?

Bằng động thái hạ lãi suất cho vay trên thị trường mở, NHNN đang phát đitín hiệu nới rộng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, chính sách này được đưa ratrong hoàn cảnh phải đánh đổi với thực tế là lạm phát vẫn đang đứng ở mức cao.

Thông tin vĩ mô nổi bật hôm nay là việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hạ lãi suấtđối với các khoản vay trên thị trường mở (OMO) từ mức 15% xuống 14%.

Nghiệp vụ thị trường mở là việc NHNN mua, bán ngắn hạn các loại giấy tờcó giá (tín phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc,…) với các tổ chức tíndụng. Điều này có thể thực hiện bằng cách mua bán hẳn hoặc mua bán có kỳ hạn.

Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHNN sẽ tác động đến nguồn vốn khảdụng của các các tổ chức tín dụng, điều tiết lượng tiền cung ứng và tácđộng đến lãi suất trên thị trường.

Khi các tổ chức tín dụng thiếu vốn, NHNN sẽ đưa tiền ra để mua các giấy tờ cógiá do các tổ chức tín dụng nắm giữ. Ngược lại, khi các tổ chức tín dụng thừavốn, NHNN bán ra các giấy tờ có giá để rút tiền về.

Bằng động thái hạ lãi suất cho vay trên thị trường mở, NHNN đang phát đi tínhiệu nới rộng chính sách tiền tệ. Các ngân hàng thương mại sẽ có điều kiện đểtiếp cận nguồn vốn giá rẻ hơn, tạo cơ sở kéo giảm lãi suất trong thời gian tới.

Cung tiền tăng liệu có bùng nổ lạm phát? (Ảnh minh họa: eva.vn)

NHNN và Chính phủ đang phải lựa chọn nới lỏng tiền tệ nhất định để giảm lãisuất, “giải cứu” doanh nghiệp đang đình đốn, và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đâylà mục tiêu ngắn hạn.

Cần phải lưu ý là chính sách này được đưa ra trong hoàn cảnh phải đánh đổi vớithực tế là lạm phát vẫn đang đứng ở mức cao. Lạm phát 6 tháng đầu năm đã tăng13.29% so với đầu năm và tăng 20.82% so với cùng kỳ năm 2010.

TIN LIÊN QUAN

Trong tuần trước, Chính phủ cũng đã báo cáo việc tăng mục tiêu kiểm soát lạmphát lên mức 17% sau khi đã nới rộng lên 15% vào tháng 5. Có thể hiểu đây làthông tin “mở đường” cho động thái nới lỏng tiền tệ hôm nay.

Với việc giảm lãi suất cho vay trên thị trường mở, cơ hội sẽ được mở ra để nềnkinh tế tăng trưởng, hay ít ra là không tiếp tục co hẹp. Nhưng rõ ràng điều nàysẽ đi kèm với rủi ro lạm phát có cơ hội quay trở lại vào năm sau – một vòng luẩnquẩn diễn ra mấy năm vừa qua ở Việt Nam.

Tuy vậy, cụm từ “linh hoạt” trong điều hành chính sách tiền tệ đã được Chính phủvà NHNN nhắc đi nhắc lại nhiều lần trong thời gian qua. Sẽ không ngạc nhiên nếuNHNN tiếp tục sử dụng công cụ trên thị trường mở để điều tiết.

Cần để ý rằng thông tin hôm nay chỉ là về lãi suất. NHNN vẫn còn nhiều công cụ(hành chính) khác có thể áp dụng để hạn chế việc bơm vốn giá rẻ ra thị trường.Nói cách khác, có thể lãi suất thấp hơn trước nhưng NHNN vẫn có thể chặn “lượng”tiền bơm ra hay tăng cường hút vào. Chúng tôi cho rằng đây sẽ là cách ứng xử“linh hoạt” mà NHNN sẽ áp dụng trong thời gian tới.

Các chính sách tiền tệ đang phải đánh đổi giữa mục tiêu ngắn hạn và sự ổn địnhdài hạn. Con số lạm phát tháng 7, 8 và động thái “bơm hút” trên thị trường mở sẽtiếp tục cần được theo dõi sát sao để kỳ vọng về một sự nới lỏng tiền tệ lâuhơn.

Theo Vietstock